事件：公司8 月29 日发布2023 年中报，1H23 实现营收4.4 亿元，YoY+58.5%；归母净利润0.18 亿元，去年同期-0.39 亿元；扣非归母净利润69万元，去年同期-0.59 亿元。业绩表现与业绩预告数据相符。我们综合点评如下：

    2Q23 营收同比增长64%；股份支付费用减少，公司实现扭亏为盈。1）单季度看，2Q23 营收3.1 亿元，YoY+63.5%；归母净利润0.46 亿元，去年同期为-655 万元；扣非归母净利润0.33 亿元，去年同期-0.22 亿元。2）盈利能力方面，1H23 毛利率同比下滑1.7ppt 至48.2%；2Q23 毛利率同比下滑0.9ppt至48.0%。1H22 因股份支付费用较高（0.84 亿元），公司实现净亏损0.39 亿元。1H23 伴随经营规模增加，公司毛利润同比增长53%，同时股份支付费用降至0.42 亿元（净减少0.42 亿元），公司扭亏为盈实现归母净利润0.18 亿元。

    原材料和定制化产品持续发力；引领应用拓展打开成长空间。分产品看，3D打印原材料和定制化产品收入增速较快，1）3D 打印定制化产品收入2.3 亿元，YoY+59.9%。2）3D 打印设备及配件收入1.7 亿元，YoY+38.6%。3）3D 打印原材料收入0.27 亿元，YoY+182.6%。从下游应用来看，1）航空航天领域营收同比增长28.9%至2.3 亿元，营收占比同比下降12.0ppt 至52.3%；2）工业机械领域营收同比增长111.1%至1.7 亿元，营收占比同比提升9.9ppt 至39.8%；3）科研院所领域营收同比增长92.3%至0.27 亿元，营收占比同比提升1.1ppt至6.2%。公司积极开拓下游应用，根据证券日报网描述，荣耀近期发布的折叠屏手机Magic V2 是手机领域首次大规模采用钛合金3D 打印技术；根据界面新闻描述，Magic V2 钛合金铰链轴盖的3D 打印毛坯件由铂力特生产。公司作为金属3D 打印龙头，将持续引领3D 打印技术在多行业快速渗透，打开成长空间。

    持续加大研发投入；积极备货迎接下游旺盛需求。1H23 期间费用率同比减少26.3ppt 至45.8%，其中：管理费用率同比减少22.7ppt 至17.0%，主要是股份支付费用大幅减少；公司持续加大技术研发创新力度，研发费用同比增加35.7%至0.84 亿元，研发费用率同比减少3.2ppt 至19.1%。截至1H23 末，公司：1）应收账款及票据7.9 亿元，较1Q23 末增加14.3%；2）存货5.7 亿元，与1Q23 末基本持平；3）1H23 经营活动净现金流为-2.8 亿元，去年同期为-0.8亿元，主要是购买设备配件、生产材料及支付职工薪酬增加较多。

    投资建议：公司是我国金属3D 打印综合解决方案龙头，现已完成了原材料――设备――服务全产业链布局，伴随应用拓展和产能不断释放，公司具有较大发展潜力。考虑到1H23 公司在工业领域的快速拓展，我们上调2023~2025年归母净利润至2.6 亿、5.0 亿、7.5 亿元，对应PE 分别为75x/38x/25x。我们考虑到公司全产业链龙头地位和行业持续高景气，维持“推荐”评级。

    风险提示：下游应用拓展不及预期；产品批产进度不及预期等。

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