事件：

    　　公司公布了2023 年半年报。2023H1 实现营收374.73 亿元，同比增长11.23%；实现归母净利润6.56 亿元，同比增长5.64%；实现扣非归母净利润7.09 亿元，同比增长23.82%。

    　　点评：

    　　业绩平稳增长，现金流转正。2023Q1/Q2，公司实现营业收入161.7亿元/213.1 亿元，同比提升11.3%/11.2%，增速平稳；2023H1 实现销售毛利率11.55%，同比提升1.12pct；2023Q1/Q2 实现归母净利润3.5亿元/3.1 亿元；2023H1，公司实现经营性净现金流16.9 亿元，同比由负转正，主要由PPP 项目净流出减少和房地产业务净流入增加贡献。

    　　新签订单创新高，省外订单高增。2023H1 公司新签工程订单748.13亿元，同比增长10.59%，半年度订单再创新高；其中省外新签订单104 亿元，同比实现大幅增长，省外市场拓展成绩显著。

    　　工程施工业务发展平稳，市政工程订单高增。2023H1 公司工程施工业务实现营收278.37 亿元，同比增长4.90%；其中基建/房建分别实现营收159.94 亿元/118.43 亿元，同比增减-1.95%/+15.83%。2023H1 公司新签基建工程订单533.81 亿元，同比增长25.35%，占新签订单额的71.35%，回款稳、收益好的基建订单占比持续提升，订单结构优化；基建工程中，市政工程订单新签320.99 亿元，同比提升87.89%。

    　　地产销售高增，土地储备降低。2023H1 公司房地产业务实现销售44.19亿元，同比增长120.29%，实现营业收入36.13 亿元，同比增长52.15%。

    　　2023H1 公司新增土储207.5 亩，期末土储361 亩，较上期有所下降。

    　　新型业务发展提速。组建检测集团，完成检测业务整合，2023H1 新签检测订单4.16 亿元，同比增长60.12%。装配式建筑业务2023H1 新签订单10.13 亿元，同比增长142.9%。探索BIPV 业务，完成六安钢构基地10 万平米厂房屋顶光伏电站建设。

    　　维持“买入”评级。预计2023 年~2025 年EPS 为0.95/1.19/1.51 元，对应PE 为5.37/4.28/3.39 倍。

    　　风险提示：基建投资不及预期，回款风险，公司业绩不及预期

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