事件：科士达 发布半年报，2023 年上半年公司实现营业收入28.23 亿元，同比+85.56%；实现归母净利润5.01 亿元，同比+129.85%，实现扣非后归母净利润4.89 亿元，同比+145.92%。

    　　点评：

    　　加大海外业务拓展，海外业务表现亮眼。在全球化进程中着力开拓布局海外市场，推进全球化公司品牌形象建设，构筑完善的经营管理体系和自主知识产权体系，形成企业可持续发展的核心竞争力，为公司业绩持续健康稳定增长奠定坚实基础。报告期内，公司加大对海外销售渠道的拓展力度，实现海外主营业务收入18.52 亿元，同比增长178.71%。海外业务营收规模扩大的同时，主营业务收入中海外业务占比达到65.60%，较去年全年提升21.93 个百分点，表现亮眼。

    　　增大技术研发投入，光伏及储能业务增长可观。报告期内，公司研发投入0.95 亿元，同比增长47.35%。新能源光伏及储能系统产品方面，公司在更高系统效率、更低系统成本、高安全可靠性、光储融合、主动支撑电网等方面进行更加积极的探索和研究，并在细分市场推出更具竞争力的产品和解决方案。公司在国内大型光伏电站、工商业/户用分布式光伏及储能取得显著成绩同时，在欧洲等主要市场进行深度布局，整体出货情况较去年同期有显著增长。2023 年上半年公司新能源光伏及储能业务实现营业收入14.97 亿元，同比增长290.96%。

    　　持续提升海内外竞争优势，业绩有望进持续提升。公司采用“大渠道+大行业+大客户+大项目”的销售模式，依托遍布全球的客户网，持续强化核心渠道建设，支持有实力的客户做大做强，与科士达共同成长壮大。

    　　在国内，公司依托公司在全国强大的营销网络，加强与各地当地资源的合作，探索新的合作模式，积极开发新客户；在海外，公司将持续完善海外分支机构和营销网，不断加强本土化的销售、服务团队建设，截至目前，公司已建立17 家海外分支机构及分子公司，并根据海外目标市场筹划新增分支机构，为海外业务的持续发展提供重要保障。在行业需求增长及海内外市场共同驱动下，公司业绩有望持续提升。

    　　盈利预测与投资评级：预测2023-2025 年，公司归母净利润分别为9.3/13.1/18.5 亿元，同比增速分别为40.9%/41.6%/41.1%；对应PE 分别为17.7/12.5/8.9 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：数据中心及储能等领域需求增长不及预期；公司海外业务发展不及预期；行业竞争加剧盈利降低等。

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