事件：公司发 布2023年半年报，实现营业收入494.25亿元，同比增加300.71 亿元（同比+155.71%）；实现归母净利润-62.49 亿元，同比减亏124.87 亿元；实现扣非归母净利润-66.82 亿元，同比减亏121.68 亿元。

    　　其中，23 年第二季度营业收入为271.64 亿元，同比增长204.75 亿元（同比+306.10%）；归母净利润为-24.46 亿元，同比减亏85.3 亿元；扣非归母净利润为-27.38 亿元，同比减亏82.89 亿元。

    　　2023 年上半年，伴随五一、端午、暑运出行旺季，需求侧出行恢复，东航经营大幅减亏。2023 年上半年，公司客运收入为人民币453.78 亿元，同比增长226.48%，占公司航空运输收入的94.59%；旅客运输周转量为77,934.58 百万客公里，同比增长188.51%。其中：国内航线旅客运输周转量为69,436.15 百万客公里，同比增长164.65%；收入为人民币388.75亿元，同比增长216.37%，占客运收入的85.67%；国际航线旅客运输周转量为7,156.32 百万客公里，同比增长1,008.78%；收入为人民币54.18亿元，同比增长258.81%，占客运收入的11.94%；地区航线旅客运输周转量为1,342.11 百万客公里，同比增长934.30%；收入为人民币10.85亿元，同比增长974.26%，占客运收入的2.39%。

    　　供给侧运力提升，可用座公里恢复至2019 年同期的78%，国内供给较2019 年增长8.86%，国际和地区恢复至2019 年的22.94%。2023 年上半年中国东航可用座公里为108,605.29 百万公里，同比+ 143.86%，恢复至2019 年的78.31%；其中，国内可用座公里为95,779.18 百万公里，同比+122.94%，恢复至2019 年的108.86%；国际可用座公里为10,941.76百万公里，同比+ 714.89%，恢复至2019 年的22.94%；地区可用座公里为1,884.37 百万公里，同比+712.47%，恢复至2019 年同期的62.92%。

    　　投资建议：航空出行情况修复，我们将2022-2024 年归母净利润预期由24.5/131.3/150.6 亿元调整至8.9/123.9/150.9 亿元，以最新收盘价计算PE为110.6/8.0/6.6。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：经贸环境、地缘政治、疫情风险；政策法规风险；安全运行风险；航油价格波动风险；汇率波动风险；利率变动风险。

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