公司发布2023 年半年度报告：2023H1 实现营收24.23 亿元，同比增长29.76%；实现归母净利润3.36 亿元，同比增长78.04%；扣非后归母净利润3.52 亿元，同比增长86.30%；基本每股收益0.45 元，同比增长80.00%；加权平均净资产收益率9.80%，同比增加3.57pct。分季度看，公司2023 年Q1 和Q2 分别实现营收10.92 亿元（同比+17.17%，环比-1.26%，下同）、13.31 亿元（+42.31%，+21.92%）；分别实现归母净利润0.98 亿元（+44.01%，-17.80%）、2.38 亿元（+97.23%，+142.82%）。

    　　订单高速增长，高端阀门不断突破：受益于全球油气投资旺盛，今年以来公司订单增速较高，据公告，1-8 月公司合计新增订单44.2 亿元，同比增长42%。

    　　公司高端阀门不断突破，2023 年公司成功突破24 英寸2500LB 紧急切断阀；BDO 装置超高压截止阀已顺利交付多家国内客户；96 英寸300LB 大口很高温三偏心蝶阀成功交付，填补国内空白；液氢阀门实现研发和订单突破；核级小型化截止阀项目已成功落地。此外，纽威石油设备超高压自控阀门已为巴西某知名FPSO 项目提供了多批大口径超高压液动、气动闸阀及其控制系统，目前第一批和第二批产品已通过客户见证并顺利交付；自主研发生产的140Mpa 页岩气压裂阀门在多个页岩气压裂项目获得成功应用。

    　　盈利能力优化，费用控制改善：2023H1 公司整体毛利率为29.70%，同比增加1.79pct；净利率为13.89%，同比增加3.77pct。2023H1 公司期间费用总额2.71亿元，同比增长4.40%，期间费率为11.20%，同比减少2.72pct，其中销售费率7.62%，同比减少0.30pct；管理费率3.46%，同比减少0.50pct；财务费用-0.63亿元，2022 年同期为-0.46 亿元，占营业收入的-2.59%，同比减少0.15pct，其中汇兑收益6886 万元，同比增长23.95%；研发费率2.70%，同比减少1.78pct。

    　　2023Q2，公司毛利率30.57%，同比增加2.11pct，环比增加1.93pct；净利率17.91%，同比增加4.99pct，环比增加8.92pct。

    　　存货明显增长，经营性现金流大幅减少：2023H1 公司经营活动产生的现金流量净额1.73 亿元，同比减少48.32%，主要系购买商品支付的现金流出增加所致；投资活动产生的现金流量净额-0.37 亿元，去年同期为-2.67 亿元；筹资活动产生的现金流量净额1.28 亿元，同比减少56.51%。截至2023 年6 月底，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计19.70 亿元，同比增长19.23%；存货24.61亿元，同比增长47.38%。公司应收账款周转率1.33 次，同比增加0.15 次，存货周转率0.71 次，同比减少0.05 次。

    　　我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年实现归母净利润6.8/7.6/9.5 亿元，对应2023 年9 月27 日收盘价PE 为16.6/14.9/12.0 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：传统能源行业周期性波动；汇率波动的风险；行业竞争加剧。

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