本报告导读：

    　　并表子公司华兰疫苗前三季度业绩预告符合预期，看好全年流感疫苗表现，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维 持2023-2025年预测EPS 为0.86/1.09/1.30元，给予2023 年目标PE 32X，维持目标价27.28 元，维持增持评级。

    　　疫苗子公司披露前三季度业绩预告，符合预期。公司子公司华兰疫苗（持股67.5%）披露2023 年前三季度业绩预告，2023 年Q1-Q3 实现归母净利润（子公司口径，下同）6.1-6.6 亿元，同比增长20.86%-30.77%；扣非净利润5.4-5.9 亿元，同比增长18.94%-29.95%。单Q3 实现归母净利润5.02-5.52 亿元，同比增长142.97%-167.18%；扣非净利润4.82-5.32 亿元，同比增长156.15%-182.72%。主要系本年度流感疫苗于Q3 期间陆续获得批签发并实现销售，同比2022 年节奏略有延后，销售收入于2023Q3集中实现，同比大幅增长，符合预期。

    　　流感疫苗批签发顺利，看好全年表现。国内流感疫苗接种率仅约4%，远低于发达国家（50%+）。目前新冠影响已消退，叠加年初甲流疫情对民众认知的推动，本年度流感疫苗接种量有望筑底回升，公司作为国内龙头有望受益。截至9 月底公司本年度已获四价流感疫苗批签发88 批（2022 全年91 批），进展顺利，终端需求旺盛将最终反映在公司全年业绩（年底未接种的疫苗会退回公司并报废）。

    　　血制品有望启动新一轮增长周期。受采浆量限制近年血制品业务平稳，公司2022 年在河南获批7 家浆站，浆站数量达到32 家，目前4 家新浆站已开始采浆，其余下半年有望陆续建成，驱动未来几年采浆快速增长。

    　　风险提示：竞争加剧，终端需求不及预期

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