事件：公司于 10 月8 日发布公告，2023年9月销量汽车1.79万辆，同比-37.9%，其中赛力斯汽车0.71 万辆，同比-29.8%。

    　　点评：

    　　问界新M7 市场反响强烈，订单旺盛。9 月12 日，问界新M7 正式发布，新M7 定位大五座/六座SUV，售价24.89 万元起，具备【大空间】、【更舒适】、【大智慧】、【超安全】等亮点，搭载了HUAWEI ADS 2.0 高阶智能驾驶系统，华为预计将在2023 年12 月覆盖全国城区。问界新M7截止9 月30 日累计大定3 万台，截止10 月7 日累计大定5 万台，国庆假期大定新增2 万台，其中10 月5、6 日新增3500/7000 台。

    　　问界M9 9 月份亮相工信部公告，12 月份正式发布。问界M9 已亮相工信部第375 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》。新车基于全新打造的D 级豪华SUV 平台，将配备全铝合金底盘、智能座舱、智能驾驶、华为百万像素智慧大灯、华为AR HUD、华为AI 大模型等。AITO 问界M9预售价区间为50-60 万元，对标奔驰GLS 与理想L9，有望于2023 年12月正式上市。

    　　华为赋能赛力斯品牌，问界系列产品具备较强竞争力。2019 年公司开始与华为合作，2021 年推出首款车型智选SF5，此后陆续推出问界M5、问界M7 车型。华为在产品和渠道端赋能赛力斯品牌，问界车型搭载鸿蒙车机系统、HUAWEI ADS 高阶智能驾驶系统等智能化配置，并利用线上华为商城和数量众多的线下门店进行销售，具备较强的竞争力。我们预计23年赛力斯汽车销售8.5 万辆，同比+6%，其中M5/M7 车型销量为4.5/4万辆；24 年赛力斯汽车销售25.5 万辆，同比+200%，其中M5/M7/M9 车型销量为7.5/11/7 万辆。

    　　盈利预测：公司与华为合作的赛力斯品牌获得了强烈市场反响和较好产品口碑，随着问界新M7 与M9 陆续推出，新能源汽车销量有望实现较大提升。

    　　我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为-29.48、-9.24、6.73 亿元。

    　　风险因素：汽车销量不及预期、汽车行业竞争加剧、原材料价格波动、新车型推出进度不及预期。

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