投资要点

    　　航材股份是国内军民用航空飞行器的核心供应商。公司为中国航发北京航空材料研究院（航材院）下属上市公司，在钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件和高温合金母合金四大主营业务领域技术水平均处于国内领先，国际先进地位，产品广泛应用于航空发动机、航空飞机、航空直升机、航天导弹等。

    　　军用需求提速换挡，航空材料市场前景广阔。我国航空装备数量与结构与美俄相比存在差距，列装需求缺口大，随着国防军费投入力度增大、军机增量换代及“两机”多型号定型批产在即，军用航空材料市场保持高景气。

    　　民航市场景气度提升，国产化助力发展。随着航运需求快速增长，中国对飞机数量的需求持续提升，未来以C919 为代表的国产大飞机规模化交付，国产航空材料有望打开海量市场。

    　　航材院下属唯一上市平台，体外优质资产丰厚。航材院主要从事航空先进材料应用基础研究、材料研制与应用技术研究和工程化技术研究，经过60余年发展，航材院已覆盖17 个材料技术领域60 多个专业。

    　　深耕航空材料领域，金属非金属全覆盖。在航空装备中，金属和非金属材料都扮演着至关重要的角色，两者紧密关联，相辅相成。公司兼具金属和非金属材料的雄厚实力，产品矩阵齐全，能够更好地进行研发协同，更好满足客户需求。

    　　全面配套主流型号，深度绑定核心客户。公司凭借先进的工艺技术承接了多项重点型号的研制任务，产品覆盖多个军用航空材料关键领域，并且与空客、赛峰、罗罗、GE 航空、霍尼韦尔等国际知名航空产业公司建立了长期良好的合作关系，客户忠诚度高。

    　　我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.78/7.63/9.87 亿元，EPS分别为1.28/1.70/2.19 元，对应10 月17 日收盘价PE 为47.5/36.0/27.8 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；原材料价格波动；西部超导为兴业证券的科创板做市公司。

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