事件：公司发布2023 年三季报。23 年前三季度公司实现营业收入74.47 亿元，同比+21.51%；实现归母净利润5.52 亿元，同比+209.78%。23 年Q3公司实现营业收入26.22 亿元，同比+24.17%，环比-8.58%；实现归母净利润2.19 亿元，同比+256.82%，环比+19.68%。

    　　降本增效成果显著，23 年前三季度盈利能力同比有所增长。23 年以来公司贯彻精益管理、精益生产理念，立足技术创新、管理效率提升，降本增效成果显著。23 年前三季度公司综合毛利率与净利率分别为19.98%/8.36%，同比+1.62pct/+4.29pct 。23Q3 公司综合毛利率及净利率分别为21.41%/9.13%，同比+3.37pct/+4.78pct，环比+3.27pct/+1.86pct。

    　　特高压迈入新一轮发展高峰，公司特高压产品中标成绩亮眼，750kV、550kV产品亦快速放量。2023 年以来，川渝、黄石交流特高压，陇东―山东、金上―湖北、宁夏―湖南、哈密―重庆直流特高压输电项目陆续完成核准开工及招投标工作，预计2023 年核准开工的直流特高压项目为4-5 条，达到历史最高值，特高压行业迈入新一轮发展高峰期。根据公司公告及国家电网电子商务平台，公司作为国内高压开关龙头，在2023 年特高压设备招标中表现亮眼，在最新的第五次设备招标中中标6.05 亿元，在组合电器领域份额71%。在2023 年特高压设备前五次招标采购中，公司合计中标金额31.34亿元，在直流特高压组合电器、交流特高压1000kV 组合电器领域的份额分别为53%、33%，龙头优势地位持续巩固。除此以外，西北地区主网架建设快速推进，公司750kV、550kV 等级组合电器产品快速放量，有望贡献重要业绩增量。

    　　投资建议：预计2023-2025 年公司归母净利润分别为7.11/11.10/15.01 亿元，同比+235.4%/+56.0%/+35.3%，对应PE 为20.3/13.0/9.6，维持“买入”评级。

    　　风险提示：特高压项目推进不及预期；海外项目投资风险；市场竞争风险。

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