公告：2023 年三季报营业收入430 亿元，同比增长19.4%；归母净利润为38.84 亿元，同比增长72.01%。手机销售收入394 亿元，同比增长约20%，其中智能机营收约349亿，同比增长约22%，功能机营收约45 亿元，同比增长约2%；扩品类业务销售收入约23.3 亿元，同比增长约19%。

    　　连续两季营收高增，净利继续超预期。2023Q2/Q3 分别实现营业收入157.56 亿元/179.93亿元，同比增长30.72%/39.23%，连续两季超预期；毛利率25.23%/25.21%，创2021年以来季度新高，主要是受益于产品结构升级及成本优化；净利率分别为10.03%/10.05%。

    　　智能机出货量高增，非洲以外市场增长超预期。据IDC 数据，2022 年公司非洲智能机市场的占有率超过40%，排名第一。南亚市场：巴基斯坦智能机市占率 37.9%，排名第一；孟加拉国智能机市占率 21.5%，排名第一；印度智能机市占率 6.4%，排名第六。2023前三季，智能机出货量6400 多万台，同比增长约24%；功能机出货7300 多万台，同比增长约7%。2023Q3 单季智能机出货量2600 多万台，同比增长约49%；功能机出货量2600 多万台，较上年同期增长约1%。由于公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，同时新兴市场国家整体经济环境略有改善，2023 年公司成长主要来自于南亚及其他新兴市场，2023 年前三季度，非洲、南洲、其他市场出货量占比分别为35%、21%、44%。

    　　“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式良性循环，AI 赋能终端，率先接入ChatGPT。。传音以TECNO、itel、Infinix 三大手机品牌基础，创办数码配件品牌Oraimo，售后服务品牌Carlcare 和家用电器品牌Syinix 等。在《African Business》发布的“2022 年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，TECNO、itel 及Infinix 分别位列第6、15 及25 名。2023 年5 月传音Infinix Note 30 可接入OpenAI，拥有可实现ChatGPT 文字交互的AI 助手；9 月，传音控股荣获“2023 纪念彼得・德鲁克中国管理奖”。

    　　多款应用产品月活超1000 万。公司与网易、腾讯、阅文集团等多家国内领先的互联网公司，在音乐、游戏、短视频等应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品。截至2022 年底，有多款自主与合作开发的应用产品月活用户数超过1000 万。

    　　上调盈利预测，维持“买入“评级。2023Q3 净利17.8 亿元，超申万预测值16 亿元。由于新市场拓展超预期，将2023-2025 年归母净利润预测由46/47/56 亿元上调至51/55/63亿元。公司当前股价对应23-25 年PE 分别为22/20/18X，维持买入评级。

    　　风险提示：1.芯片缺货风险。2.东南亚、南亚市场拓展不及预期。3.软件变现能力风险。

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