核心观点
东材科技23 年前三季度实现营收28.26 亿，同比增长4.4%；实现归母净利润3.06 亿，同比下降11.0%。对应2023Q3 实现营收9.97 亿元，同比增长14.2%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增长5.3%。公司积极应对部分产品市场需求下降、同质化竞争加剧而带来的严峻挑战，持续推进产品结构调整，积极抢抓项目建设进度，推动提质降本增效，严控各项期间费用，此外，公司年产5200 吨特种树脂材料项目、复合铜箔集流体项目、氢能源功能高分子材料产业化项目等稳步推进，为公司长期发展提供内在动能。
事件
10 月19 日，公司发布2023 年三季报：2023 前三季度实现营收28.26 亿元，同比增长4.4%；实现归母净利润3.06 亿元，同比下降11.0%；实现扣非后归母净利润1.86 亿元，同比下降6.6%。公司整体毛利率19.21%，净利率10.39%。对应2023Q3 实现营收9.97 亿元，同比增长14.2%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增长5.3%；实现扣非后归母净利润0.66 亿元，同比增长206.8%。
简评
推进产品结构调整，23Q3 盈利能力同比改善
2023 前三季度实现营收28.26 亿元，同比增长4.4%；实现归母净利润3.06 亿元，同比下降11.0%；实现扣非后归母净利润1.86 亿元，同比下降6.6%；其中，电工绝缘材料/新能源材料/光学膜材料/电子材料/环保阻燃材料分别实现产量3.37/4.18/6.58/3.28/0.78万吨，销量2.72/4.27/6.76/3.08/0.75 万吨， 平均售价分别为1.17/2.33/1.10/1.99/1.07 万元/吨，同比变动-12.5%/-13.6%/-14.7%/-34.5%/+9.1%，分别实现收入3.18/9.94/7.46/6.14/0.80 亿元。23 年Q3，公司实现营收9.97 亿元，同比增长14.2%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增长5.3%；实现扣非后归母净利润0.66 亿元，同比增长206.8%；其中，电工绝缘材料/新能源材料/光学膜材料/电子材料/环保阻燃材料分别实现产量1.59/1.27/2.26/1.28/0.31 万吨，销量0.96/1.35/2.58/1.07/0.27 万吨，分别实现收入分别为1.11/3.36/2.78/2.14/0.28 亿元。公司积极应对部分产品市场需求下降、同质化竞争加剧而带来的严峻挑战，持续推进产品结构调整，积极抢抓项目建设进度，推动提质降本增效，严控各项期间费用 支出，整体盈利能力同比有所改善。
新增产能如期释放，持续创新打开空间
2023 年上半年，公司顺利完成“年产2 万吨MLCC 及PCB 用高性能聚酯基膜项目”、“年产6 万吨特种环氧树脂及中间体项目”、“特种功能聚酯薄膜项目”等多个产业化项目的试生产工作，新增产能如期释放，为公司的高质量发展打造了全新的“动力引擎”。同时，各基地公司围绕精益化制造进一步推动产品升级，积极开展以节能降耗、提质降本为目标的设备更新和技术改造，并加强对生产现场、制造工序的过程管控，为产品交付和项目达产提供了稳定的保障。此外，公司年产5200 吨特种树脂材料项目、复合铜箔集流体项目、氢能源功能高分子材料产业化项目等稳步推进，为公司长期发展提供内在动能。
2023 年上半年，公司及下属子公司申报的2 项省级科技重大专项项目、2 项市级科技计划项目通过验收；3 项省级工业发展专项资金项目、2 项省级制造强省试点专项资金项目获批立项。子公司江苏东材、山东胜通承担的“光学透明胶（OCA）离型膜基膜”项目荣获中国轻工业联合会科学技术进步二等奖，子公司东方绝缘生产的“电工用聚酯薄膜”荣获中国工业和信息化部、中国工业联合会联合颁发的“制造业单项冠军产品”证书。
盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025 年归母净利润分别为4.1、5.4、7.5 亿元，EPS 分别为0.4 元，0.6元、0.8 元；对应PE 分别为25.7X、19.4X 和14.0X。
风险分析
（1）外部经济环境与市场风险：公司所处的行业属于完全竞争市场，随着海外制造企业向大陆转移，国内竞争 对手密集投放产能，技术水平迭代升级，同质化竞争逐年加剧；（2）产能利用不足的风险：如果市场需求不及预期，或者研发、销售部门的配套能力不足，都可能导致新增产能开工不足，新增的固定资产折旧、能源人工成本将严重影响公司的整体盈利水平；（3）原材料价格波动的风险：受全球宏观经济形势和石油价格波动的影响，公司主要原材料价格存在较大的波动性，进而影响公司经营业绩的稳定性；
（4）人才流失和人力成本上升的风险：在激烈的人才市场竞争下，公司对高素质人才的需求日益迫切，且无法杜绝核心人才流失的风险；
（5）安全生产和环保风险：随着中央环保督查力度持续加大，行业治理整顿进入常态化，公司所面临的安全生产、职业健康、节能减排、污染整治等方面的监管风险居高不下；（6）汇率波动风险：公司在采购原材料、购置生产设备、产品销售等业务环节，均涉及进出口贸易，仍面临一定的汇兑风险。
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