核心观点：

    　　公司披露23 年三季报。前三季度营收4.65 亿元，同比+33%；归母净利润为415 万元，同比+122%；扣非净利润为-6910 万元。

    　　下游行业景气度仍显压力，Q3 增长韧性突出。(1)Q3 单季度境内商业市场收入1.17 亿元，同比+24%；教育市场收入3142 万元，同比-14.5%；境外市场收入4100 万元，同比+71 %。(2)相较于23H1，各细分市场Q3 增速有一定收窄。一方面是因为三季度的低基数效应明显减弱，另一方面下游行业的景气度仍有压力，对公司的增长也产生一定的压制。

    　　(3)公司2D 与3D 产品的2024 版在6 月已正式发布。从正常的商业推进过程及节奏考虑，新产品的放量更大概率在23Q4 出现。(4)商业市场是重要性和持续性最好的下游领域，包括境外市场。尽管商业市场Q3单季度增速较23H1 有收窄，但增速仍高于21H1 到23H1 的年复合增速，显示出公司增长韧性突出，这在今年的环境下实属难得。

    　　坚定推动All-in-One CAx 的战略规划，保持较高研发投入强度。(1)Q3单季度研发费用9578 万元，同比增长42%，前三季度研发费用为2.57亿元，同比增长40%。(2) 报告期内公司正式发布了“悟空平台”1.0版，考虑到All-in-One CAx 的战略规划，公司的研发投入强度仍将保持在较高水平。

    　　盈利预测与投资建议。预计23~25 年，公司营业收入分别为8.03 亿元、10.49 亿元、13.97 亿元。参考可比公司估值，给予中望软件2023 年30X PS 估值倍数，对应最新总股本，则每股合理价值为198.51 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。竞争加剧的风险；新产品研发及迭代不及预期；下游行业景气修复的不确定性。

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