事件：2023 年10 月22 日，公司发布2023 年三季度报告。业绩方面，2023 年前三季度，公司营业收入16.62 亿元，同比增长11.85%；实现归母净利润3.46 亿元，同比增长21.88%；实现扣非净利润3.58 亿元，同比增长18.65%。

    单季度来看，公司23Q3 营业收入6.50 亿元，同比增长20.86%；归母净利润1.32 亿元，同比增长40.05%；扣非归母净利润1.30 亿元，同比增长15.85%。

    盈利能力持续提升，经营质量表现优异。盈利能力方面，公司不断优化产品结构，23Q1-Q3 公司毛利率为40.68%，同比提升3.68Pcts；净利润率20.86%，同比提升1.67Pcts。费用管控方面，23 Q1-Q3 期间费用率为14.65%，同比增加2.45Pcts, 其中财务费用同比增长，主要系汇率变化导致汇兑收益减少。经营质量方面，公司23Q1-Q3 经营性净现金流2.26 亿元，同比增长297.36%。

    “物联网+数字化+芯片”共同驱动，通信芯片业务高速增长。公司深耕能源互联网产业，技术和产品覆盖能源互联网各个层级，助力“十四五”期间新型电力系统构建；此外公司积极开拓智慧水务、智慧消防以及海外等数智化城市市场，打造新增长驱动力。2023 年公司通信芯片业务增长迅速，子公司珠海中慧专注于集成电路设计、物联网监测及通信解决方案，23Q3 营业收入1.35 亿元，同比增长112.40%；实现净利润3,448.71 万元，同比增长180.48%。

    在手订单持续充盈，海外市场加速布局。截至23Q3，公司在手订单 29.26亿元，同比增长28.54%，为后续业绩发展提供有力支撑。2023 年7-8 月，公司在国内外均中标多个重要项目，所披露中标金额总计约2.29 亿人民币，项目覆盖电能智能管理、用电信息采集模块、配网物资采购等多个领域。其中海外业务方面，公司以AMI 业务为基点，深度参与“一带一路”国家数智城市建设，在2023 年老挝电能量智能管理二期项目中标5,518.71 万元，在科特迪瓦阿比让ABOBO 饮用水管网改造项目中标2,338.34 万元，进一步拓展国际市场。

    首轮股份回购完成，为长远发展注入活力。截至2023 年10 月11 日，公司以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份1231.48 万股，占公司总股本50000 万股的2.4630%，支付资金总额达2.99亿元，回购股份将在未来适宜时机全部用于股权激励。

    投资建议：公司海外进程持续加快，在手订单充裕，我们预计公司2023-2025 年营收分别为25.41、32.26、41.11 亿元，增速为26.8%/27%/27.5%；归母净利润分别为5.03、6.40、8.17 亿元，增速为25.7%/27.3%/27.6%，10月20 日收盘价对应23-25 年PE 为27x/21x/16x，维持“推荐”评级。

    风险提示：海外市场拓展风险；原材料波动的风险。

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