事件：2023 年10 月23 日，公司发布2023 年前三季度业绩。2023 年前三季度实现营业总收入12.43 亿元，同比增长43.60%；归母净利润3.31 亿元，同比增长56.31%；扣非归母净利润3.26 亿元，同比增长62.91%。

    　　带状疱疹环比增长、流感贡献新增量。分季度来看，2023Q3 营收6.84 亿元（+60.91%），归母净利润2.20 亿元（+58.92%），扣非归母净利润2.19 亿元（+70.61%）。23Q3带状疱疹环比增长，流感进入接种季，公司利润实现良好增长。（1）公司带状疱疹1月底上市，4 月拿到首次批签发，目前已批签发18 个批次，完成30 个省份的招标准入。（2）流感疫苗已开始进行批签发，迎来接种高峰，今年下半年负面因素出清，流感疫苗接种认知进一步提升下，我们预计公司流感疫苗将会实现良好弹性。

    　　净利率上升，三费费率开始优化。2023 年前三季度公司毛利率88.83%（+1.02pp），净利率26.63%（+2.16pp）。2023 年前三季度公司销售费用4.44 亿元（+32.76%），销售费率35.70%（-2.92pp）；管理费用1.14 亿元（+16.93%），管理费率9.21%（-2.10pp）；研发费用1.37 亿元（+37.67%），研发费率10.99%（-0.47pp）；财务费率-0.85%（+0.99pp）。

    　　在研管线布局丰富，进军mRNA 新技术平台。公司的组分百白破、鼻喷流感液体制剂、全人源抗狂犬病单抗、全人源抗破伤风单抗、Hib、流感病毒裂解疫苗（BK-01 佐剂）、重组带状疱疹疫苗等也值得关注。公司分步对mRNA 公司传信生物进行增资及股权收购并最终持有100%股权，进一步丰富公司技术平台和产品管线，打造长期发展护城河。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为19.00、27.94、34.45亿元，同比增长77.34%、47.05%、23.30%；归母净利润分别为5.14、7.84、9.78亿元，同比增长183.13%、52.49%、24.77%。公司作为水痘疫苗龙头，鼻喷流感有望恢复放量，带状疱疹上市贡献可观增量，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发进度低于预期风险，疫苗产品销售不达预期风险，疫苗行业负面事件风险；新冠病毒变异导致疫苗失效风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！