2023 年1-9 月，公司实现营业收入42.39 亿元，同比+76.74%，归母净利润8.51 亿元，同比+79.52%，其中Q3 实现营业收入17.22 亿元，同比+94.38%，归母净利润3.29 亿元，同比+87.64%。

    新签订单突破性增长，在手订单规模超百亿。2023 年1-9 月，公司新签订单规模达到89.92 亿元（以下均含税），同比+75.93%，其中Q3新签订单32.12 亿元，同比+74.47%。此外，公司10 月份与天合光能再次签订18.9 亿元单晶炉采购合同。

    截至2023 年9 月末，公司在手订单规模达到114.83 亿元，同比增长76.34%，其中光伏行业占比约96%、锂电行业占比约4%、半导体行业占比约0.2%。

    平台化布局多点开花，新产品出货及验证情况良好。

    1、光伏组件环节――串焊机

    公司作为光伏组件串焊机行业龙头企业，市占率超过70%。SMBB技术方面，订单和出货结构占比整体呈上升趋势；0BB 技术方面，公司拥有多项工艺储备，随着下游电池片厂商工艺逐渐定型，预计明年一季度有望放量；BC 技术方面，公司与行业多家龙头企业开展合作测试，目前已具备量产能力。

    2、光伏单晶硅环节――单晶炉

    公司控股子公司松瓷机电于2023 年5 月推出第一代低氧单晶炉，实现氧含量降低24%，同心圆减少50%，电池片提效0.1%-0.15%。松瓷机电于今年10 月推出半导体级磁拉单晶炉并获韩国知名半导体公司批量订单，能够满足12-24 英寸超大硅片制造。自单晶炉产品推出以来，松瓷机电累计签订单晶炉合同金额超30 亿元，随着订单逐渐转化以及公司规模化效应显现，有望成为业绩第二增长点。

    3、光伏电池环节――丝网印刷/LEM

    公司丝网印刷自动化产线已取得规模化订单，涵盖上料、背面激光开槽、印刷、烘干、烧结/光注入烧结退火一体、检测分选等功能，产能达到9000 多片/小时，生产节拍小于0.80s，叠层精度≤6μm、兼容182-230 尺寸电池；激光增强金属化设备LEM 对于TOPCon 电池提效超过0.3%以上，产能最高达到9600 片/小时，可兼容SMBB、0BB、BC 等工艺，目前已取得头部客户批量订单并于10 月份开始交付。

    【投资建议】

    公司在光伏领域已实现硅棒、电池片、组件等产业链环节核心工艺布局，且订单转换情况超过此前预期，与此同时积极布局锂电、半导体等领域业务，凭借良好的技术基础和产品储备，平台化布局未来有望实现多点开花。

    我们结合公司订单情况， 维持对公司的盈利预测： 预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为57.11 亿元/86.80 亿元/111.60 亿元；EPS 分别为7.50/11.10/14.45 元；对应PE 分别为17.26/11.67/8.96 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    光伏下游扩产进度不及预期；

    交易合同签署存在不确定性；

    设备试用或验收进展不及预期。

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