投资要点

    　　事件公司发布2023年三季报：2023年前三季度公司营收413.00亿元，同比+15.57%；归母净利润7.79 亿元，同比+494.54%。其中2023Q3 营收142.96 亿元，同比+11.48%；归母净利润3.03 亿元，同比+28.22%；扣非归母净利润2.75 亿元，同比+60.38%。

    　　在手订单充沛，2023Q3 汽车电子与汽车安全均实现营收同环比正增长。公司2023Q3 实现营收142.96 亿元，同比/环比分别+11.48%/+3.65%，营收同环比继续正增长。（1）汽车电子业务：前三季度实现营收约126 亿元，同比增长约17%，预计23Q3 单季度实现营收约44 亿元，同比增长约8%，环比增长约9%。（2）汽车安全业务：前三季度实现营收约287 亿元，同比增长约15% ，预计23Q3 单季度实现营收约99 亿元，同比增长约14%，环比增长约4%。公司23Q3 汽车电子与汽车安全两大业务均实现同环比正增长，汽车电子业务快速成长，汽车安全业务在欧洲和美洲区域持续拓展。

    　　2023Q3 公司毛利率与净利率同环比提升，盈利能力持续向好。2023Q3 公司综合毛利率为14.93%，同比+1.00pct，环比+1.08pct，毛利率同环比提升。

    　　（1）汽车安全业务随着欧洲和美洲区域业务的改善，毛利率持续提升，23Q3 毛利率达到12.6%。（2）汽车电子业务毛利率稳定在20%左右。

    　　23Q3 公司期间费用率合计12.08%，同比/环比分别+0.78pct/+1.01pct，期间费用率同环比提升主要来自财务费用率小幅提升，23Q3 公司财务费用率为1.60%，同比/环比分别+0.69pct/+0.47pct，财务费用增加预计由于利息费用增加和汇兑收益减少。2023Q3 公司归母净利率为2.12%，同比+0.28pct，环比+0.12pct，公司盈利能力持续向好。

    　　公司在手订单充沛，各项业务稳健增长，持续布局智能驾驶，维持“增持”评级。公司在手订单充沛，截至2023Q3，公司全球累计新获订单全生命周期金额约590 亿元，其中新能源汽车相关新订单金额约350 亿元，汽车电子/汽车安全业务新获订单全生命周期金额约250 亿元/340 亿元。同时公司与自主品牌/新势力的合作关系不断加强，订单金额占比提升明显，国内业务团队新获全球市场订单金额约250 亿元，占比提升至约42%。此外，公司积极推进智驾相关产品，发布首款基于高通芯片的自动驾驶域控制器nDriveH，并与地平线签署战略合作协议，共同助力推进高级别自动驾驶解决方案研发落地。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为9.11/12.25/17.23 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示:汽车销量不及预期，原材料成本上涨，商誉减值风险

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