事件：公司发布20 23年三季报，2023年前三季度公司实现营收386.71亿元，同比增长11.44%，归母净利润亏损2.70 亿元，调整后同比增长48.25%，业绩符合市场预期。

    投资要点

    业绩符合预期，经营质量持续改善：公司Q3 单季度实现营收119.52 亿元，调整后同比下滑0.09%，归母净利润亏损1.21 亿元，调整后同比增长39.79%，公司2023 前三季度营收保持稳健发展，归母净利润亏损大幅收窄，主要系公司全面向高科技、产品型公司转型，主动减少纯集成类业务规模，经营质量持续改善。

    中国电子云订单持续落地，全年有望高增：根据IDC《中国数据治理市场份额，2022》、《中国数字政府数据治理市场份额，2022》等报告显示，中国电子云稳居中国数据治理平台和数字政府数据治理平台市场第二，在政务、部委、关键行业及大型央国企等市场具有领先优势。近日，数字济南城市综合感知预警网络工程信息化平台建设项目成交公告公布，中国系统作为成员单位的联合体中标，中标金额约13.69 亿元。此外，中国电子云可信智算中心陆续在哈尔滨、武汉、沧州、石家庄等多地落地，我们预计中国电子云2023 年全年有望实现高速增长。

    公共数据授权运营稳步推进：2023 年10 月25 日，国家数据局正式揭牌。国家数据局将负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由发改委管理。国家数据局正式挂牌标志着后续一系列关于公共数据授权运营、确权等相关政策落地大幕拉开。公共数据作为稀缺资源，具有很强的变现属性，数据变现需要数商提供相关支持。深桑达背靠中国电子，在公共数据授权运营、数据创新服务等方面有丰富经验，相关项目稳步推进。近日，深桑达已经完成加入公共数据运营产业联盟所有手续，正式获准担任公共数据运营产业联盟理事单位。公司布局了广州、石家庄、大理等国内30 个城市全域公共数据资源治理与应用，并以持续运营的创新场景来带动公共数据授权运营体系，未来有望持续稳步兑现。

    盈利预测与投资评级： 我们维持公司2023-2025 年EPS 预测为0.17/0.45/0.96 元，我们预计随着信创和数据要素建设推进，中国电子云将实现高增长，看好公司基于国资云平台持续复制德阳模式，以及垂直大模型在政府和行业的应用，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，政策推进不及预期。

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