事件：公司公告2023 年三季报，实现营业收入21.25 亿元，同比增长5.21%；归母净利润3.94 亿元，同比增长8.68%；扣非归母净利润3.84亿元，同比增长8.22%。2023Q3 单季度实现营业收入5.66 亿元，同比增长4.23%；归母净利润0.59 亿元，同比减少14.54%；扣非归母净利润0.58 亿元，同比减少14.43%。

    　　点评：业绩平稳增长，防务雷达和工业软件业务景气度高。营收端，公司前三季度实现营业收入21.25 亿元，同比增长5.21%。盈利端，公司前三季度实现归母净利润3.94 亿元，同比增长8.68%。公司毛利率有所提升，前三季度毛利率较去年同期增加2.94pct 至34.61%；净利率同比提升0.65pct 至18.62%。费用端，公司前三季度期间费用率10.12%，较去年同期上升1.01pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.51/+0.14/-0.36/+0.71pct 至2.55%/3.96%/4.54%/-0.94%。

    　　前三季度公司销售费用同比增长31.69%，管理费用同比增长9.19%，研发费用同比减少2.53%。资产负债表端，截至报告期末，公司存货22.46 亿元，较上年期末增长12.12%；应收账款及应收票据34.65 亿元，较上年期末增长11.70%；预付款项0.29 亿元，较上年期末增长128.18%，或反映公司积极采购；合同负债5.38 亿元，较上年期末减少13.15%，或因预收货款本期实现收入。现金流表端，经营性活动产生的现金流量净额-2.78 亿元，去年同期为2.05 亿元。

    　　盈利预测与投资建议：看好公司聚焦电子装备和网信体系的业务定位，雷达受益国防信息化建设加速和军贸景气度提升，工业软件业务和智慧轨交持续开拓，预计23-25 年公司EPS 分别为0.53/0.68/0.86 元/股。我们维持公司合理价值18.45 元/股观点不变，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国际形势变化；列装不及预期；市场竞争加剧等。

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