公告：公司2023 年前三季度收入37.78 亿元，同比+15.98%；归母净利润5.48 亿元，同比+12.7%，扣非净利润5.27 亿元，同比+12.96%。3Q23 公司收入13.05 亿元，同比+20.0%；归母净利润1.86 亿元，同比-0.56%；扣非净利润1.79 亿元，同比-1.04%。业绩略低于预期。

    　　3Q23营收同比提升20%。3Q23 公司收入13.05 亿元，同比增长20.0%，环比增长1.09%，公司单三季度收入创历史新高。3Q23 公司归母净利润1.86 亿元，同比减少0.56%，主要系公司汇兑收益减少，财务费用同比增加0.2 亿元。

    　　业绩短期承压。3Q23 公司毛利率25.90%，同比下降3.16pct，环比下降0.78pct；净利率为14.36%，同比下降2.84pct，环比下降1.67pct。主要系下半年产品降价压力大以及稼动率提升有限。

    　　铝电解电容为支柱业务。1）根据22 年年报，公司22 年新能源产品产能扩充40%，内蒙古高端电容器项目一期如期竣工。2）新产品验证顺利，关注后续放量节奏。MLPC 是CPU、GPU 周边的关键部件，公司相关技术性能工艺取得突破，客户端验证顺利进行；车载充电器相关应用领域未来可期。

    　　薄膜电容、超级电容业务稳步推进。1）2022 年以来，公司薄膜电容器金属化膜生产效率和良率提升；2）公司超级电容器在发电侧和用户侧调频以及大型装备功率补偿已进入实质性试运行。

    　　投资分析意见：维持盈利预测，维持买入评级。看好多品类国产替代+成本优势加强+卡位新能源及汽车电子高端需求。维持预测23-25 年公司净利润为7.72、9.02、10.66 亿元，对应24 年PE 15X，已低于历史估值中枢，维持买入评级。

    　　风险提示：泛工业类电容需求增长不及预期；原材料持续涨价；新市场开拓不及预期等

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