事件概述

    　　公司发布2023 年前三季度财报：

    　　23 年前三季度: 营业收入实现67.97 亿元 (YOY+4.17%) ，归母净利润实现2.39 亿元 (YOY+6.12%) ，扣非归母净利润实现2.30 亿元 (YOY+1.72%) 。

    　　23 年单三季度: 营业收入实现22.31 亿元 (YOY+6.65%)，归母净利润实现0.70 亿元 (YOY+13.63%)，扣非归母净利润实现0.50 亿元 (YOY-22.27%)。

    　　分析判断:

    　　稳健发展，汽车照明客户不断拓展

    　　根据公司10 月23 日投关表，公司主营业务主要包括通用照明、汽车照明、 LED 封装产品等的研发、生产和销售。公司在巩固和优化现有业务的同时，聚焦补链、延链、强链，不断推进新赛道业务的布局和培育，持续开发车用照明、海洋照明、智能照明、智慧路灯、健康照明等新领域。

    　　其中，公司车灯业务除了巩固原有的主机厂客户外，公司控股子公司南宁燎旺也在大力拓展新客户、新项目，客户结构和产品结构不断得到优化。未来，南宁燎旺将继续加大研发投入，改善产品结构，将资源更多地向高潜力的市场倾斜，向中高端方向升级，开发适合新能源汽车的车灯和具备智能化的高附加值产品。

    　　根据公司2023 年10 月9 日投资者问答，公司控股子公司南宁燎旺为问界汽车新改款M7 车型前灯、尾灯、格栅灯提供相关车灯产品。华为问界汽车M7 于2023 年9 月发售，订单表现亮眼，预计公司将会受益问界汽车销量高增。

    　　盈利能力：

    　　23 年前三季度：根据公司公告，公司销售毛利率实现18.7%（YOY+0.7pct），净利率4.7%（YOY-0.5pct）。

    　　费用率：

    　　23 年前三季度：根据公司公告，销售、管理、研发费用率分别同比+0.6、-0.1、+0.2pct。

    　　投资建议

    　　结合前三季度业绩等因素，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025 年公司收入为95、126、145 亿元（23、24 年的前值为100/108 亿元），归母净利润为3.2、4.4、5.1 亿元（23、24 年的前值为4.0/4.7 亿元）， 对应EPS 分别0.24/0.32/0.37 元（23、24 年的前值为0.29/0.34 元），以2023 年10 月27 日收盘价8.23 元计算，对应PE 分别为35/26/22 倍，我们维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。

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