事件:

    　　2023 年10 月26 日深圳机场发布2023 年三季报业务方面，前三季度公司完成航班起降28.75 万架次/yoy+60.52%，旅客吞吐量3815.79 万人次/yoy+135.59%，货邮吞吐量115 万吨/yoy+2.05%，分别达到2019 年同期水平的104.74%、96.98%、124.55%。

    　　其中，3Q2023 公司完成航班起降10.02 万架次/yoy+47.57%，旅客吞吐量1379.36 万人次/yoy+102.72%，货邮吞吐量41.03 万吨/yoy+8.37%，分别达到2019 年同期水平的107.17%、102.11%、121.93%。

    　　财务方面，前三季度公司实现营业收入30.42 亿元/yoy+48.57%，相当于2019 年同期108.26%；归母净利润1.64 亿元，上年同期为-8.90 亿元；扣非归母净利润-1.38 亿元，上年同期为-9.19 亿元；归母净利润、扣非归母净利润分别较2019 年同期下降3.16 亿元、6.78 亿元。

    　　其中，3Q2023 公司实现营业收入10.95 亿元/yoy+50.61%，相当于2019年同期114.93%；归母净利润2.19 亿元，上年同期为-2.69 亿元；扣非归母净利润-0.20 亿元，上年同期为-2.77 亿元；归母净利润较2019 年同期上升0.47 亿元，扣非归母净利润较2019 年同期下降1.90 亿元。

    　　投资要点：

    　　暑运业务恢复提速，3Q 营收较2019 年同期增长约14.93%暑运期间民航业供需两旺，公司业务量恢复提速，3Q2023 公司整体旅客吞吐量为1379.36 万人次/yoy+102.72%。分国内、国际看，3Q2023 公司国内旅客吞吐量为1296.36 万人次/yoy+91.87%，环比增长5.32%，相当于2019 年同期的102.56%。公司国际线恢复节奏拾级而上，3Q2023 地区及国际旅客吞吐量为82.99 万人次/yoy+1643.49%，相当于2019 年同期的52.24%。3Q2023 公司营收同比增长3.68 亿元至10.95 亿元，较2019 年同期增长约14.93%。

    　　成本环比小幅上升，资产处置收益贡献正向收益2.09 亿元伴随公司业务量快速恢复，3Q2023 公司营业成本同比小幅上升0.33亿元至9.68 亿元/yoy+3.49%，环比上升1.14 亿元，环比增幅为　　13.41%。此外，3Q2023 公司资产处置收益同比增加2.09 亿元，主要系公司依据深江铁路房屋征收项目范围内资产处置进度，按当期已移交的部分资产确认当期损益。整体来看，公司已重回增长正轨。

    　　业务恢复水平持续攀升，湾区之心迈入成长新时代深圳机场地处大湾区之心，机场三跑道工程纽建设仍在稳步推进，终端规划旅客吞吐量已经达到1 亿人次，较疫情前的2019 年的业务量仍有9 成增长空间。未来，伴随深中通道2024 年年中通车以及机场东空铁联运枢纽落成，公司对近端珠江西岸中山、江门、珠海惠等城市辐射能力将大幅提升，进而打开中长期成长空间。

    　　非航业务方面，公司与深免集团设立的免税合资公司已于2023 年6月成立，其中公司、深免分别持股49%、51%。双方将以此为纽带，通过免税品牌引进、品类结构拓展、免税点位优化等方式提升深圳机场免税运营品质，进而有望推动机场客单价上行。而伴随客流持续回暖，卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现，公司未来成长潜力值得期待。

    　　此外，2023 年10 月25 日公司与DHL 签署华南航空快件枢纽项目合作合同，租赁期限2024 年1 月1 日至2035 年12 月31 日，合同租金总额合计约5 亿元，未来公司物流服务盈利潜力有望进一步深挖。

    　　盈利预测和投资评级：考虑到非经常性损益带来的业绩增厚及确认节奏仍存在不确定性，我们上调公司业绩，预计公司2023-2025 年营收分别为41.91 亿元、46.54 亿元、52.33 亿元，归母净利润分别为2.03 亿元、4.47 亿元、7.22 亿元，对应2023-2025 年PE 分别为66.65 倍、30.27 倍、18.76 倍。深圳机场客流中长期成长空间已经打开，伴随客流持续回暖，卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现，公司未来成长潜力值得期待，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期，重大卫生事件爆发，重大政策变动，基建进度不及预期，机场终端旅客吞吐量的不确定性，航空安全事故，若存在小数点误差，均以公司公告披露数值为准等。

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