核心观点：

    　　事件：公司发布2023 年三季度财报。（1）23Q1-3 公司实现营收17.93亿元，同比增长22.25%；归母净利润1.17 亿元，同比增长1365.08%。

    　　（2）23Q3 公司实现营收5.42 亿元，同比增长32.09%；实现归母净利润2818.4 万元，同比扭亏为盈，增长173.08%。

    　　23Q3 公司毛利率为32.9%，同比提升10pct。销售费率同比下降1.1pct至8.4%，管理费率同比下降0.8pct 至15.9%，研发费率同比提升0.1pct至1.5%。

    　　公司持续完善业务结构，优化校区布局，保持传统个性化教育领域业务优势、品牌形象，同时，积极布局职业教育、教育数字化、文化服务等业务，增厚盈利能力，并积极筹措资金以归还借款，降低企业资产负债率。根据公司23 年三季报，公司完成了 2023 年限制性股票股权激励计划首次授予及登记工作，以2023 年7 月17 日为首次授予日，向412名激励对象授予登记436.2 万股股票，实收注册资本增加436.2 万元。

    　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司整体实现营业收入22.7/26.8/30.8 亿元，同比变化26.4%/17.8%/15.2%；归母净利润分别为1.5/1.8/2.2 亿元，24-25 年同比变化25.4%/19.0%。考虑到公司线下学科教培恢复，并新发力职教等新业务，具备较强成长性，参考可比公司，我们给予公司2023 年37x PE 估值，合理价值为44.49 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示。新学院筹备超计划；新报课不及预期；宏观经济承压，影响公司职教学员就业率。

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