三季度营收快速增长。公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收327.51 亿元，同比+12.18%；实现归母净利润26.60 亿元，同比+7.68%；实现扣非归母净利润22.00 亿元，同比-9.49%。2023 年第三季度，公司实现营收126.08 亿元，同比+37.74%，实现归母净利润7.05 亿元，同比+9.17%；实现扣非归母净利润7.36 亿元，同比+15.67%。三季度业绩快速增长预计主要受益于光通信、电力板块等传统业务稳中有升以及海洋板块逐渐放量。

    　　三季度毛利率环比提升，费用管控总体平稳。受益于上游原材料价格影响，三季度毛利率同比提升0.44pct 至16.86%。费用端，三项费用率总体平稳，三季度销售/管理/研发费用率合计8.4%，同比降低0.6pct，其中管理费用同比+0.46 亿元，主要系支付员工股份费用。除此以外，三季度公司实现投资净收益2.25 亿元，公允价值变动净损失3.42 亿元。

    　　发布第三期股份逆回购，彰显公司长期发展信心。10 月27 日，公司拟使用自有资金，以集中竞价方式回购金额5000-10000 万元，回购价格不超过21.85 元/股，充分彰显公司未来发展信心。

    　　光通信/电力业务稳中有升，海洋板块持续受益。光通信板块，9 月公司中标中国电信5300 万芯公里室外光缆，份额第三；10 月中标中国移动2023-2024年G.654E 光纤光缆集采23%份额，公司光纤光缆市场份额稳定，同时产品种类多，结构优化，贡献长期营收增长动力。电力板块，十四五期间电网投资稳步扩大，特高压发展持续推进；公司特高压、高性能特种导线等高端产品突出，营收和盈利稳中向好。海洋板块，8 月中标三峡江苏大丰800MW 海上风电项目13 亿元，后续江苏、广东、山东以及海外项目陆续启动，潜在订单充沛；海工方面，中天与海力合资的5000 吨自航式全回转起重船“中天39”下水，海工作业量年收入规模大幅提升，随着四季度海风陆续开工，海工业务有望迎来全方位复苏。

    　　风险提示：原材料价格上涨；海上风电装机不及预期；光纤光缆价格下降。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

    　　考虑到海风推进节奏以及宏观经济环境等影响，我们维持2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为36/40/47 亿元，当前股价对应PE 分别为14/13/11 倍，估值处底部区间。看好公司海洋板块+新能源业务弹性和线缆及光通信业务稳定性，维持“买入”评级。

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