3Q23 业绩符合市场预期

    　　公司公布业绩：1-3Q23 收入41.49 亿元，同比+22.28%；归母净利润1.41亿元，同比+62.11%；扣非归母净利润1.56 亿元，同比+62.74%。3Q23 收入15.88 亿元，同/环比+31.27%/17.95%；归母净利润0.81 亿元，同/环比+84.56%/230.89%；扣非归母净利润0.75 亿元，同/环比+81.51%/48.10%。公司业绩接近业绩预告上限。

    　　发展趋势

    　　“充配电+座舱”双轮驱动，汽零业务助力公司业绩高速成长。3Q23 新能源汽车产销同比增长17.2%，中高端汽车置换消费升级，带动公司产品在新势力和民族品牌中的渗透率进一步提升。公司新能源订单加速落地；座舱业务创新产品受到市场头部客户认可。公司盈利能力显著提升主要系座舱产品单车价值量上扬，衡器业务出口订单改善。公司海外汽零业务订单饱满，与全球头部新能源客户合作项目顺利推进；海外生产基地建设支撑订单落地。我们认为，海外扩产和订单落地，有望为公司业绩注入持续增长动能。

    　　公司持续开展提质增效行动，运营管理水平稳步提升。1-3Q23 公司经营活动产生的现金流4.66 亿元，同比高增135.72%，主要系公司营收增长，应收账款到期正常收回。公司营运能力提升，应收账款周转天数下降至62.2天，存货周转率下降至89.1 天。3Q23 公司销管研费用率14.3%，同环比-1.7/1.9ppt，其中销售、管理费用率分别降至3.2%、5.8%。1-3Q23 公司毛利率24.8%，同比+2.0ppt；3Q23 公司毛利率25.4%，同/环比+1.4/1.3ppt，我们认为，公司推进生产布局和产品工艺的优化，有望持续提升资源配置和生产运营效率，拉动毛利水平。

    　　公司增购群英股权，彰显汽零业务发展决心。公告显示，公司于2023Q2审议通过议案，同意以5.1 亿元收购均胜电子持有的均胜群英12%的股权；2023 年7 月已完成股权过户等登记手续，公司增购股权之后持有均胜群英63%的股权。均胜群英国内新能源市占率呈增长态势，我们认为，公司增购群英有望进一步增厚业绩表现，提升业绩可持续发展能力。

    　　盈利预测与估值

    　　由于公司3Q23 利润超预期增长，我们上调2023/2024 座舱业务盈利预测，受此带动我们上调2023/2024 年净利润3.9%/5.6%至2.06/2.73 亿元，当前股价对应2023/2024 年23.9 倍/18.0 倍市盈率，我们维持跑赢行业评级，鉴于对公司座舱及新能源业务长期增速的看好，我们上调目标价15%至43.10 元，对应2023/2024 年27.7 倍/20.9 倍市盈率，较当前股价有16%的上行区间。

    　　风险

    　　地缘政治风险，原材料价格上涨的风险，高端车型渗透不及预期。

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