事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现收入5.42（+51.99%），实现归母净利润1.79 亿元（+92.83%），实现扣非归母净利润1.65 亿元（+194.97%）。

    　　点评：

    　　宏观环境优化叠加行业需求增长，公司业绩持续高质量快速增长。随着疫后院内康复需求恢复与国家康复领域利好政策的频繁出台，康复设备需求持续释放，公司业绩实现持续快速增长。其中，23Q3 单季度公司实现收入2.07 亿元，同环比分别+52.70%/+7.81%，再创单季度收入新高。

    　　规模效应显著，盈利能力优秀。公司2023 年前三季度毛利率为68.58%（+1.08pct），净利率为33.26%（+7.91pct），销售/管理/财务/研发费用率分别为23.02%（-7.48pct）/4.98%（-2.58 pct）/-3.97%（+1.44 pct）/13.46%（-5.08 pct），毛利率提升推测主要系中高端产品收入占比提升，净利润率大幅提升，主要系需求释放后收入大幅提升带来的费用摊薄效应。

    　　盈利预测和投资建议：根据公司最新经营情况，我们调整此前预期，预计2023-2025 年，公司营业收入分别为7.31 亿元/9.13 亿元/10.94 亿元，同比增速分别为49.7%/24.8%/19.9%，归母净利润分别为2.24 亿元/2.74亿元/3.28 亿元，同比增速分别为78.3%/22.5%/19.6%。最新收盘价对应PE 分别为36/30/25 倍。公司为国产康复设备行业龙头公司，产品矩阵丰富，销售及研发能力优秀，叠加国家康复政策的加速推进，业绩有望延续快速增长趋势，维持“增持”评级。

    　　风险提示：研发不及预期；销售不及预期；行业利好政策落地不及预期；康复科建设进度不及预期；安全事故风险；医药行业反腐力度超预期，影响医疗机构设备采购进度。

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