事项：

    　　10 月29 日，公司发布2023 年三季报，今年前三季度实现营业收入8.03 亿元，同比增长21.71%；归母净利润1.14 亿元，同比下滑8.69%；扣非净利润1.02亿元，同比下滑11.71%。2023Q3 实现营业收入2.84 亿元，同比增长19.95%；归母净利润2908.12 万元，同比下滑 34.03%；扣非净利润2540.31 万元，同比下滑40.26%。

    　　评论：

    　　业绩稳健，在手订单充足。2023 年前三季度，得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长，公司营收实现快速增长，但受项目验收周期延长影响，公司毛利率下降9.82 pct 至49.58%，致利润表现承压；费用端，2023Q1-3 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-2.10pct/-2.44pct/-0.98pct，整体控费良好。同时，据公司公告，前三季度公司订单实现稳步增长，目前在手订单充足。

    　　积极探索医保数据要素商业化落地。公司深耕医疗医保领域，持续推进公共数据要素探索与实践，在数据要素市场化加速发展背景下，公司通过提供数据治理和数据产品服务，探索数据运营，助力医保用户开展行业数据治理、加工及数据应用工作，目前公司已通过贵阳大数据交易所、深圳数据交易所资质审核，成为数据交易所数据商，正积极探索医保数据要素商业化落地。随着国家针对数据要素市场顶层设计不断完善，医保数据要素业务有望为公司带来业绩增量。

    　　行业积淀深厚，不断实现业务拓展。公司聚焦医疗医保+智慧民生方向，医疗医保方面，据公司投资者互动平台信息，截至10 月11 日，公司已为全国10余个省份的医疗机构提供DRG/DIP 服务。同时，据公司半年报，公司医疗健康行业市场已覆盖全国 20 个省份，2800 多家医院；智慧民生方面，公司在人社市场已累计覆盖全国 21 个省份，同时持续深度参与智慧蓉城建设等智慧城市项目建设，积极融入新型智慧城市建设新赛道。

    　　投资建议：考虑宏观经济和公司订单验收节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.90/2.68/3.63 亿元（原23-25 年预测值为2.76、3.46、4.19 亿元），对应EPS 分别为0.47/0.65/0.89 元。参考可比公司估值水平及公司行业龙头地位，我们给予公司2023 年60 倍PE，对应目标价约28 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：业务拓展进程不确定性；下游需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。

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