公司2023 年三季报亏损幅度缩窄，基本面好转。公司发布2023 年第三季度报告，公司2023 年前三季度实现营收2.59 亿元，同比增速5.83%；实现归母净利润-1.92 亿元，同比增速6.51%；实现扣非归母净利润-2.37亿元，同比增速2.19%。单季度看，实现营收0.94 亿元，同比增速51.52%；实现归母净利润-0.52 亿元，同比增速36.80%；实现扣非归母净利润-0.68亿元，同比增速24.86%；3D 视觉传感器产品销售助力公司收入增长，公司连续亏损但亏损幅度逐渐缩窄。

    　　降本增效初显成效，盈利能力逐步好转。公司2023 年前三季度期间费用率为140.87%，同比-29.93pct；其中销售费用率为19.81%，同比+1.61pct；财务费用率为-7%，同比+0.64pct；研发费用率为91.62%，同比-27.31pct；管理费用率为36.44%，同比-4.88pct；对期间费用率下降贡献最多的是研发费用的减少，我们认为公司过去数年持续的重研发投入使得公司迈进了收获期，同时管理费用的减少彰显了公司降本增效效果明显。公司2023 年前三季度毛利率为44.06%，同比+0.46pct；净利率为-79.05%，同比+12.19pct，公司盈利能力逐步好转。

    　　医保+3D 打印+机器人等行业有望放量，看好公司未来业绩多点开花。

    　　公司自成立之初便专注于3D 视觉感知技术研发，拥有深厚的技术积累及丰富的行业应用经验优势。近年来公司发展的路径逐渐明朗：2023 年各省市医保专网落地商用，公司已为部分医保厂家终端提供产品，未来有望充分受益；3D 打印方向公司已和行业头部客户创想三维达成战略合作，助力客户进一步完善产业链；3D 视觉感知技术作为“机器人之眼”在机器人身上找到用武之地，看好公司未来长期发展。

    　　投资建议：根据三季报业绩以及行业下游需求情况我们适当调整了盈利预测，预计公司2023E/2024E/2025E 营收分别为4.71/7.15/11.61 亿元，yoy 为+34.6%/51.6%/62.5%；归母净利润分别为-2.18/-0.37/0.57 亿元，yoy 为+24.9%/82.8%/252.9%。公司2022 年尚未盈利，但未来成长空间广阔，适用于PS 估值，公司对应的2023E/2024E/ 2025E 的PS 为24.25/15.97/9.84，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济风险，研发进展不及预期风险，下游行业销售进展不及预期，市场竞争加剧风险

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