中国电科通信板块上市平台，维持“买入”评级公司作为中国电科通信板块上市平台，为国内领先的特种印制电路板制造商、轨道交通专网通信供应商和独立第三方通信规划设计院。我们认为公司护城河稳固，有望受益行业景气提升，我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.46、2.83、3.27 亿元，EPS 分别为0.36、0.41、0.48 元/股，对应当前股价PE 分别为63.8、55.6、48.1 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2023 三季报，业绩短期波动2023 年前三季度，公司实现营业收入38.87 亿元，同比下降6.36%；实现归母净利润0.64 亿元，同比下降46.98%。

    　　卫星互联网星辰大海，公司有望乘风而上

    　　根据互动易，公司将积极谋划依托电科集团在卫星互联网方面的技术积累，持续跟进参与卫星通信领域相关业务，积极参与卫星互联网相关的标准及技术研究。

    　　此外公司下属子公司远东通信研发和生产的恒温晶体振荡器可应用于卫星通信等领域；下属子公司电科导航目前业务涉及北斗短报文终端和通信服务，北斗短报文可提供卫星数据通信业务。我们看好公司在卫星通信领域的业务布局和电科集团的赋能，有望受益卫星互联网发展东风。

    　　智能制造：细分市场份额保持领先，行业拓展值得期待公司是国内规模较大、技术领先的样板、快件、高端特殊领域PCB 生产厂家。

    　　2023 年上半年公司在航空航天等特殊领域市场份额持续保持稳定，未来看好公司进一步巩固特殊领域PCB 业务优势地位。此外，公司提前布局的汽车、轨道交通的客户需求也有较大增幅，有望带来可观业绩增量。

    　　风险提示：下游投资不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险。

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