中国交 建发布2023年三季报：公司2023年Q1-Q3实现营业收入5477.02亿元，同比增长1.06%；实现归母净利润162.46亿元，同比增长2.59%；实现扣非后归母净利润152.68 亿元，同比增长22.19%。其中，Q3 实现营业收入1819.13 亿元，同比增长2.17%；实现归母净利润48.43 亿元，同比增长2.33%；实现扣非后归母净利润43.18亿元，同比增长0.56%。

    　　港口及城市建设、海外工程订单实现高增，推动Q3 新签加速放量。公司2023年1-9月新签合同额11717.4亿元，同比+13.5%，实现稳健增长。

    　　Q3新签合同额同比+23.8%。分业务来看，港口建设、城市建设、海外工程订单同比分别变动+52.5%、+62.5%、+124.2%，推动单季度新签提速。

    　　项目进展加快推进，单季度营收实现同比转正。公司2023 年Q1-Q3 实现营业收入5477.02亿元，同比增长1.06%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入1765.91 亿元、1891.97 亿元，1819.13 亿元，同比分别变化+2.61%、-1.37%、+2.17%。

    　　毛利率保持稳定，净利率有所提升。公司2023 年Q1-Q3 实现综合毛利率11.26%，同比上升0.08pct；实现净利率3.79%，同比上升0.15pct。毛利率基本持平，净利率增幅较大，主要系资产及信用减值损失减少所致。

    　　公司2023 年Q1-Q3每股经营性现金流净额为-3.06元，同比多流出0.44元。

    　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为205.64 亿元、223.36 亿元、245.10 亿元，10 月30 日收盘价对应的PE分别为6.5倍、5.9倍、5.4倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、运营资产落地不及预期、海外业务开拓不及预期、施工项目进度不及预期。

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