龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片，公司产品广泛应用于PC 及周边、显示器及商显、视频会议系统等领域，未来汽车等领域占比有望逐步提升。龙迅股份发布2023 年三季报，结合公告信息，点评如下：

    　　23Q3 单季营收环比+7.17%符合预期，利润水平整体维持相对稳定。1）23Q1-Q3：营收2.22 亿元，同比+28.63%，归母净利润7042 万元，同比+41.37%，扣非归母净利润4858 万元，同比+22.5%，非经常性损益中包含1751 万元的投资收益，毛利率53.8%，同比-9.8pcts，净利率31.7%，同比+2.85pcts；2）23Q3：营收8818 万元，同比+74.72%/环比+7.17%，归母净利润2847 万元，同比+203.01%/环比-17.85%，毛利率54.66%，同比-7.08pcts/环比+2.47pcts，净利率32.28%，同比+13.67pcts/环比-9.83pcts。

    　　23Q3 下游需求环比保持相对平稳，汽车电子等产品线预计占比或有提升。

    　　2022 年公司高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片的营收占比分别为88.52%和10.79%，预计23Q1-Q3 两大主力产品线营收占比保持和此前相当水平，从下游各细分赛道来看，Q3 公司各下游需求环比整体保持相对稳定，PC 领域自Q3 以来出现复苏，公司PC 及周边产品线营收占比预计保持环比相对稳定，视频会议系统由于Q2 需求相对较好导致Q3 占比或略有下降，汽车电子23Q3 环比预期有较为明显的增长，建议关注后续下游需求变化情况。

    　　关注车规级芯片测试验证进度，长期关注HPC 等领域新品研发布局。公司已有高清视频桥接芯片导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，通过了博世等客户的认证。根据公司23H1 公告，目前车载 SerDes 芯片组已成功流片。12.5Gbps 讯号中继器芯片项目处于参考方案开发阶段，用于重新产生信号、在高速接口上增强信号质量，产品可用于通信高速背板、基站、光传输网、Data 通讯等领域。

    　　投资建议。龙迅股份深耕高速混合信号芯片，目前部分高清视频桥接及处理芯片已进入车载显示领域。未来车载Serdes 芯片有望逐步放量，同时公司亦布局服务器等领域，我们预计23-25 年营收为3.16/4.47/6.29 亿元，归母净利润为0.94/1.33/1.82 亿元，对应PE 为81.8/57.9/42.3 倍，对应EPS 为1.36/1.92/2.63 元，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：公司业绩波动风险、半导体行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、技术迭代风险。

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