事件描述

    　　公司披露三季报：公司2023 年前三季度实现营业收入16.51 亿元，同比下降12%，实现归母净利润1.29 亿元，同比增长40.72%，实现扣非净利润7649.68 万元，同比增长41.2%；公司单三季度实现营业收入5.77 亿元，同比下降4.8%，实现归母净利润5364.45 万元，同比增长18.19%，实现归母扣非净利润4226.80 万元，同比增长31.39%。

    　　事件评论

    　　季度营收降幅缩窄，业务结构变化盈利大幅提升。公司前三季度实现营业收入同比下降12%，其中Q1/Q2/Q3 同比分别下降12.59%、17.46%和4.8%，单三季度营收降幅缩窄，主要基于：1）公司影院放映服务业务保持高增长势头，主要得益于题材多元、高质量片源的陆续上映，观众多样化观影需求得到满足，国内电影市场呈现火热态势，2023 年暑期档票房记录创新高，对应公司单三季度新增租赁光源上线安装量近500 套，截至2023年9 月30 日，ALPD?激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.9 万套；2）专业显示业务继续保持稳健发展态势；3）家用业务受大众消费谨慎等因素影响，整体市场消费表现偏弱，系公司收入端下降的主要原因。在此基础上，公司单三季度毛利率同比大幅提升5.23 个百分点，主要得益于高毛利的影院放映业务和专业显示业务占比提升，销售费用率同比下降0.09 个百分点，管理费用率同比下降3.81 个百分点，研发费用同比提升2.08 个百分点，或主要由于车载核心器件业务研发投入加大，财务费用率同比提升1.8 个百分点，综合使得公司经营性利润同比大幅增长207.38%，同时考虑信用减值、综合所得税率差异和少数股东损益差异，对应公司单三季度扣非净利润同比增长31.39%。

    　　在业绩基本盘逐渐夯实基础上，公司在车载光学领域保持技术领先优势，拓展应用领域和定点落地，有望成为公司新成长引擎。公司坚持车载核心器件业务的自主创新和研发投入，单三季度公司新增车载光学技术相关授权及申请专利数量22 项，截至2023 年9 月30 日，车载光学技术相关累计授权及申请专利数量为191 项，同比增长39.41%。在此基础上，公司已围绕 AR-HUD、激光大灯与车载显示三大应用方向推出多种解决方案，实现核心器件光机和PGU 在座舱高温的工作环境下保持稳定运行，同时兼容自由曲面和波导，具备体积更小、亮度及使用效率更高等优势，基于此公司已经分别在三大应用领域收到头部车企的定点，有望后续随着订单的落地为公司贡献新增长引擎。

    　　投资建议：公司坚持并积极推进“核心技术+核心器件+应用场景”核心战略，依托独有的合光技术及深厚的专利壁垒，ALPD?5.0 超级全色激光技术以三种颜色的激光光源，叠加融合三种颜色的LED 光源，前所未有地将六种光源融合一体，具有较强的技术领先优势，同时在公司基础影院放映服务和专业显示业务基本盘支持下，公司积极拓展并落地包括AR-HUD、激光大灯与车载显示等三大应用的定点，为公司后续成长奠定夯实基础，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.57、2.28 和3.46 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观环境变化带来需求波动性的风险；

    　　2、新技术、新竞争对手进入对业务前景带来的风险。

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