本报告导读：

    　　公司新订单饱满，海外工厂稳步推进，汇率扰动即将结束，新能源客户有望持续拓展，处在成长加速阶段。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，维持目标价36.55 元。公司新产品和新客户放量，预计2023-2025 年的EPS 分别为1.03/1.55 /2.06 元，综合PE/PB 估值，维持目标价36.55 元，对应2023 年36 倍 PE，给予增持评级。

    　　三季报符合预期，墨西哥工厂和新订单持续释放，比索汇率短期扰动。公司1-9 月实现收入14.4 亿元，同增36%，归母净利1.2 亿元，同增26.6%；扣非归母净利1.0 亿元，同增29.5%。Q3 实现收入5.2亿元，同增22.7%，环增7.3%，归母净利0.4 亿元，同增4.6%，环增13.5%；扣非归母净利0.4 亿元，同增5.6%，转向和新能源新订单释放，墨西哥工厂放量，比索汇率短期扰动业绩，预计四季度客户调价后影响逐步减少。

    　　盈利能力略有改善，汇兑和运费扰动，费用率有所增加。公司Q3 毛利率24.5%，同增0.31pct，环增0.31pct，净利率8.6%，同减1.65pct，环减0.06pct。公司Q3 销售、管理、研发、财务费用率1.9%、8.6%、4.8%、1.2%，同比+0.3pct/+0.8pct/-0.1pct/+0.6pct，环比-0.1pct/-0.2pct/+1.6pct/-0.9pct。受汇率影响和产能瓶颈带来额外运费，Q3费用率略增加。

    　　增资墨西哥，海外产能持续扩张。公司以自有资金增资墨西哥工厂4970 万美元，稳步推动海外产能扩张。2023 年1-9 月墨西哥工厂实现收入2.6 亿元，接近2022 年全年收入，产销持续扩张。

    　　风险提示：新客户拓展不及预期，海外工厂进展不及预期。

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