家电市场持续拓展，公司前三季度收入同比实现正增长。2023 年1-9 月公司实现收入5.80 亿元，同比+9.94%；实现归母净利润0.60 亿元，同比-23.89%。单季度看，2023Q3 公司实现收入1.96 亿元，同比+28.64%，环比-0.77%；实现归母净利润0.12 亿元，同比-41.79%，环比-56.70%。

    　　受消费电子市场竞争激烈等因素导致，公司综合毛利率有所下滑。2023年1-9 月公司实现毛利率38.64%，同比-2.83pct；净利率为9.98%，同比-4.86pct。单季度看，2023Q3 公司毛利率为38.07%，同比-3.37pct，环比-0.72pct；公司净利率为5.78%，同比-7.57pct，环比-7.97pct。2023年1-9 月公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为3.08%、4.43%和25.09%，同比分别+0.89pct、-0.69pct 和+0.63pct。

    　　家电领域产品种类持续丰富，市占率有所提升。家电市场，公司以国产替代为目标，2017 年开始布局白电，2020 年下半年量产，产品品类持续丰富，营收快速成长。公司产品目前在空调/冰箱/洗衣机领域均已进入到国内相关领域标杆厂商，包括美的、海尔、海信、格力、奥克斯、博世等。公司持续丰富产品品类，进一步扩大白电和黑电市占率，2023H1 营收同比增长超25%。

    　　光伏储能领域进展顺利，推动工业领域收入增长。公司前期大力投入研发的工业类芯片报告期内推出全系列功率芯片新品，以“光伏逆变和储能”为代表的新能源领域2023H1 实现营收超2500 万元，在传统基站业务收缩的情况下推动工业整体增长，2023H1 公司工控功率类芯片营收同比增长近10%。

    　　沿着“消费-工业-车规”的路线升级技术平台，前瞻性布局相关产品。

    　　公司基于自主研发迭代的“高低压集成技术平台”，多次在国内率先推出具有市场竞争力的新产品，包括但不限于700V 单片集成MOS 电源管理芯片、1500V 智能MOS 电源管理芯片、1700V 集成SiC 电源管理芯片、零瓦待机的高压工业电源芯片、600V/1200V 半桥驱动芯片、200VSOI 集成LIGBT 驱动芯片、大功率数字图腾柱无桥PFC 芯片等。

    　　盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为0.87/1.85/2.87 亿元，对应11 月14 日股价PE 分别为88/41/27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。

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