事件：10月30日，金财互联公布2023年三季报。公司前三季度实现营收8.62 亿元，同比减少4.40%；归母净利润-0.47 亿元，同比减亏53.39%；扣非净利润-0.55 亿元，同比减亏50.92%。单3 季度，公司实现营收2.91亿元，同比减少5.65%；归母净利润-0.18 亿元，亏损同比增加2.93%；扣非净利润-0.19 亿元，同比减亏4.68%。

    　　毛利率、净利率同比提升。2023 前三季度公司毛利率、净利率分别实现26.15%、-4.19%，分别同比提升4.86、6.27pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.19%、14.45%、9.24%，分别同比增加了0.83、0.72、0.44pct。

    　　G 端：数电票陆续上线，公司为核心供应商。作为金税三期、金税四期核心项目承建商，全资子公司方欣科技在G 端已深耕二十余年，面向税务机关提供用于服务纳税人的多端应用，核心产品包括：智慧电子税务局、实名办税与涉税风险监控系统、征纳互动平台、智能AI 咨询平台等。2022 年8 月，公司与税友股份、中国软件联合中标“金税四期全面数字化的电子发票服务平台（二期）”项目，为该项目核心供应商。随着数电票系统集中建设与陆续上线，公司To G 业务将迎来可观增量。

    　　B 端：中小企业SaaS 产品+中大型企业业财税一体化。公司过去几年大力研发针对B 端的新矩阵产品，目前已形成适配金税四期变革的相应产品矩阵和服务――面向中小企业的数字化财税SaaS 产品及服务，以及面向中型企业及集团企业的业财税一体化数字化解决方案。面向中小企业的财税SaaS 产品主要包含金财智票、金财智税、金财卫士、金财报销、金财智档等产品线；面向中型企业及集团企业，公司已形成了在连锁商贸、能源电力、制造业、医药、跨境电商、烟草、房地产建安等领域的业财税数字化解决方案。金税四期背景下，企业合规等需求加大，公司B 端业务迎来机会，预计将取得较大增长。

    　　牵手华为盘古，财税大模型及应用未来可期。9 月22 日，在华为全联接大会2023 上，公司与华为云正式签署欣智悦财税大模型合作协议。双方将基于华为云的云计算、大数据、人工智能及盘古大模型等相关技术打造财税行业的AI 大模型，助力企业财税数字化转型升级。围绕AI 大模型，财税行业更多数据将得到深挖，并为以客户为导向的决策提供预测支持，通过与华为云的协同，公司将进一步推动财税行业向智慧化发展迈进。公司目前拥有上千万B 端用户，具备强大的客户基础，未来有望借助财税大模型打开新业务空间。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年营收分别为12.84、17.85、24.33 亿元；归母净利润分别为0.04、1.51、2.44 亿元，对应2023-2025 年EPS分别为0.01、0.19、0.31。维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、B 端业务拓展不及预期、大模型应用不及预期的风险。

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