事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度，公司实现营收7756亿元，同比增长7.2%；实现归母净利润1055 亿元，同比增长7.1%。

    点评：

    推进5G 全民化，打造家庭市场“四领先”工程个人市场：公司深化“连接+应用+权益”融合运营，加快推进5G 全民化，持续夯实客户根基。截至2023 年9 月30 日，公司移动客户总数达到9.90 亿户，其中5G 套餐客户数达到7.50 亿户，5G 套餐用户渗透率为75.8%。2023 年前三季度，流量业务保持稳定增长，手机上网流量同比增长16.2%，手机上网DOU 达到15.6GB；移动ARPU 为51.2元，同比增长1.0%。

    家庭市场：公司着力拓展“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆驱动宽带领先、内容驱动大屏领先、平台驱动IoT 领先、生态驱动HDICT领先“四领先”工程，家庭市场良好增长。截至2023 年9 月30 日，公司有线宽带客户总数达到2.95 亿户，净增2252 万户，其中家庭宽带客户达到2.62 亿户，净增1786 万户。2023 年前三季度，家庭客户综合ARPU 为42.1 元，同比增长2.4%。

    政企市场增收动能强劲，大力推进算力资源建设政企市场：公司强化“网+云+DICT”一体化拓展，充分发挥云网资源禀赋优势，保持强劲增收动能。2023 年前三季度，公司DICT 业务收入为866 亿元，同比增长26.4%。

    算力方面，公司大力推进算力资源建设。（1）优化算力结构，中心云集约化，边缘云泛在化，构建云边一体计算能力。2023H2，公司算力规模达到9.4 EFLOPS，力争2025 年算力规模超20 EFLOPS；（2）加快建设企业级集中智算中心，构建中训边推、训推一体的“N+31+X”智能计算体系；（3）引入前沿技术，加大跨学科技术融合创新，布局攻关算力原生、存算一体芯片、全调度以太组网以及算力路由等创新技术，推动产业化发展。

    实际控制人继续增持股份，彰显发展信心

    公司发布《关于实际控制人增持公司股份进展暨继续实施增持的公告》，实际控制人中国移动集团计划自2022 年1 月21 日至2022 年12 月31日期间内择机增持公司人民币普通股股份，累计增持金额3不0少亿于元且不超过50 亿元。2022 年11 月30 日，中国移动集团延长增持计划实施期间至2023 年12 月31 日。2022 年1 月21 日至2023 年10月16 日期间，中国移动集团累计增持公司26,258,410 股A 股股份， 约占公司已发行股份总数的0.123%，约占公司已发行A 股股份总数的2.909%，累计增持金额约15.14 亿元（不含佣金及交易税费），已超过增持计划下限的50%。中国移动集团将继续实施增持并在2023 年12月31 日前完成增持计划。

    盈利预测与投资建议

    公司系统打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，深入推进改革创新，经营业绩表现良好。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1343.89 亿元、1434.99 亿元、1528.42 亿元，对应PE 分别为14.14X、13.24X、12.43X，维持“买入”评级。

    风险提示：电信运营行业竞争加剧；新兴业务发展不及预期；数据要素发展不及预期；管理层经营策略调整。

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