事件：

    　　2023 年11 月30 日，江苏金租发布董事长集中竞价减持股份结果公告。

    　　公司管理层对于公司发展前景信心充足

    　　2023 年5 月11 日，公司发布董事长集中竞价减持股份计划公告。公告称公司董事长熊先根先生因个人资金需求，拟在2023/6/1-2023/11/30 期间通过集中竞价减持不超过20 万股。2023 年11 月30 日，江苏金租公告称减持计划届满，董事长熊先根先生未通过任何方式减持公司股份。截至2023年11 月30 日，董事长熊先根先生共持有252 万股公司股份，占公司总股本的0.0594%。除此之外，2023 年7 月13 日，公司公告称公司副总经理、董事江勇先生以及市场总监刘明先生减持计划届满，江勇先生与刘明先生也未通过任何方式减持公司股票。公司多位高管在减持计划内均未通过任何方式减持公司股份，表明公司管理层对于公司未来发展前景信心充足。

    　　基本面优异，高股息特性预计可持续

    　　公司作为A 股唯一一家上市的金融租赁公司，业绩表现优异。公司前三季度实现营业收入36.40 亿元，同比+12.01%；归母净利润20.41 亿元，同比+11.79%。截至23Q3 末，江苏金租租赁资产余额达到1139.21 亿元，较期初+9.53%，租赁资产规模稳步扩张。前三季度净利差3.69%，较上半年-2BP，在今年环境下，净利差呈现强韧性。江苏金租净利差韧性主要受益于负债端优势，而负债端又主要受益于金融租赁牌照优势。展望后续，在当前稳增长诉求较为强烈的背景下，未来货币政策预计将会保持宽松，我们预计2024 年还有较大概率降准。整体流动性保持充裕的背景下，江苏金租有望充分发挥金融租赁牌照优势，负债端的优势将得到保持。此外，公司有能力也有意愿保持股息率的稳定。一方面，公司业绩保持稳健增长，为发放稳定股息提供保障；另一方面，公司前期不强制赎回转债，原因之一便是希望保持每股分红水平的稳定，避免强赎导致转股稀释每股分红。截至2023年12 月1 日，江苏金租股息率为7.01%，未来高股息特性有望保持。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为48.85、54.87、61.42 亿元，同比增速分别为12.41%、12.30%、11.94%；归母净利润分别为26.93、30.74、34.43 亿元，同比增速分别为11.67%、14.16%、11.98%，3 年CAGR 为12.60%。

    　　BVPS 分别为4.21、4.65、5.14 元/股。鉴于公司业务开拓能力强大，科技有效赋能风控，资产质量整体优异。参照可比公司估值，我们给予公司2024年1.30倍PB，目标价6.05元，维持为“买入”评级。

    　　风险提示：不良率上升，资金错配导致流动性风险，市场竞争加剧

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