维持增持评级。维持预计公司2023/2024/2025 年EPS 为-0.04/0.85/1.37 元，维持目标价为12.31 元，维持增持评级。

    　　事件：公司发布2023 年度向特定对象发行A 股股票预案，拟向特定对象发行募集资金总额不超过73.5 亿元，发行股票数量不超过13.64亿股，且不超过本次发行前公司总股本的30%。

    　　降本增效，优化资本结构，谋求长期发展；本次募集资金主要用于猪场生物安全防控及数智化升级（36.5 亿元）、收购控股子公司少数股权（15 亿元）以及偿还银行债务（22 亿元）；在经营上有利于公司不断提高猪场的标准化、智能化、信息化水平，降本增效，进一步提升公司管理效率，加强内部协同效应；在财务上缓解公司短期偿债压力，逐步降低资产负债率，未来公司会以60%负债率指标去管控，优化资本结构，进一步提升公司盈利能力和持续经营能力。

    　　稳饲料基石，持续提升生猪养殖能力；生猪业务进一步降成本、提质量，公司于2023 年年中成立了猪BG，促使养殖效率明显提升，成本改善快速，公司目前PSY 提升至24、25 头左右，存活率从年初87%提升至目前91%，11 月份在运营场线出栏肥猪的完全成本从一季度17.4 元/kg 降到了 15.6 元/kg 左右，个别优秀场线达到了14.2-14.3元/kg，预计2024 年平均成本低于15.5 元/kg。饲料业务推进组织下沉，快速响应客户提高服务能力，实现了饲料销售和利润的双增长。

    　　风险提示：猪病风险、产品价格波动、原材料价格波动。

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