公司主要产品为电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电，电饭煲出口额全国第二。公司成立于1999 年， 2022 年公司实现营业收入4.42 亿元，实现归母净利润0.34 亿元。分产品来看，公司电饭煲产品收入占比为77%（2022 年），为公司核心产品，根据公司招股说明书援引中国机电产品进出口商会发布的《2020 年中国电子家电出口百强企业榜单》，公司为全国电饭煲出口销售额第二名。分区域来看，公司港澳台及海外地区收入占比超过90%（2022 年）。

    　　公司ODM 业务为主，自主品牌OBM 为辅。公司主要客户有 Panasonic（松下）、Hamilton Beach（汉美驰）、Russell Hobbs（领豪）等国际小家电品牌商和大型连锁零售商，基于多年ODM 业务沉淀的厨房小家电产品设计与生产能力，积极开拓自主品牌业务，通过京东、天猫、亚马逊等多渠道电商平台及线下礼品渠道进行销售。

    　　如何看公司未来的增长点？一看新客户，二看新品类，三看自主品牌。新客户方面，公司22 年ODM 客户数量130 家，在保持原有客户紧密合作的同时，公司积极推进落地与泰国海尔、美国电饭锅第一品牌 Aroma 等新合作项目。

    　　新品类方面，公司围绕电热技术持续拓展新品类，推出多功能烤盘、空气炸锅、三明治机等烘烤产品品类，基于自身研发生产优势和客户需求，拓展至电热器、加湿器等生活小家电领域。自主品牌方面，公司近年来创设“ICOOK（自煮食代）”品牌，积极开拓国内及国际市场，目前自主品牌仍处于发展初期。我们认为国内外小家电空间大，自主品牌有望为公司带来新的增长。

    　　盈利预测及投资建议。公司作为国内电饭煲出口龙头，逐步拓展其他厨房小家电产品及生活小家电，同时逐步培育自主品牌，未来有较大发展空间。我们预计公司2023-2025 年实现EPS0.88 元、1.05 元、1.20 元，参考可比公司估值，给予公司2024 年15-20 倍PE 估值，对应合理价值区间为15.75-21元。首次覆盖，“优于大市”评级。

    　　风险提示。海外需求不及预期，国内品牌竞争激烈。

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