核心观点：

    　　事件：公司公告2023 年度定增方案预案，拟募集资金总额不超过42亿元，用于加强能力建设、补充流动资金以及偿还专项债务等。

    　　主机单位对能力建设的加强，或释放行业中长期景气度上行信号。我们认为，产能周期是需求周期的侧面印证，是企业中期生产函数的体现。军工需求的偏计划性、政府采购为主等，决定军工企业无论是基于军方对供应链可靠性要求，还是最小化资金成本角度，对产能投入计划性较高，在配套地位核心、供应核心装备的相关环节或者公司体现更为明显，长期产能的投入和释放，可同时体现下游装备需求的扩张。

    　　实战化演训加强、存量扩大、飞机代际升级，拟扩充吉航公司维修能力，积极推进研制修一体化，有望受益广阔的维修空间。飞机运营维护市场空间广阔，拟针对吉航公司飞机维修服务保障关键环节进行条件建设（拟投资额为4.37 亿），确保飞机维修服务保障任务顺利完成。

    　　复合材料在航空装备渗透率提升，公司拟加强关键复合材料零件生产能力。公司拟加强关键复合材料零件生产能力，保障公司研制生产需求。据公司本次定增公告，该项目总投资4.86 亿元。复合材料应用范围逐渐扩大，应用部位已由飞机的非承力部件及次承力部件发展到主承力部件，航空领域复合材料应用日趋深入是本项目实施的重要机遇。

    　　拓宽及丰富钛合金加工及焊接增材制造工艺技术储备。公司拟投入钛合金生产线能力建设项目，项目预计总投资为3.55 亿元，丰富工艺。

    　　集团及关联方参与认购背书行业景气度。控股股东航空工业集团、关联方航空投资拟分别以人民币1 亿元、2 亿元参与本次定增认购。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计23-25 年公司EPS 分别为1.08/1.35/1.68 元/股，维持公司合理价值54.21 元/股不变，维持增持评级。

    　　风险提示：装备需求及交付低于预期、政策调整、军费预算波动等。

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