本报告导读：

    　　公司与沙特阿美签署《谅解备忘录》加大双方合作，拟投资675 亿元建设金塘新材料加码下游产业链。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持盈利预测及目标价：我们维持公司2023-2025年EPS0.23/0.75/1.19 元。参考公司与沙特阿美股权协议转让价格，维持2024年公司20XPE，维持目标价为15 元，维持“增持”评级。

    　　与沙特阿美签署《谅解备忘录》加大双方合作：公司1 月2 日公告公司与沙特阿美签署《谅解备忘录》拟收购沙特SASREF（Jubail）炼厂50%股权，并拟通过扩建产能以提高产品灵活性、复杂度和质量。此外双方正探讨沙特阿美对中金石化不超过50%股权的潜在收购，并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料（舟山）项目。

    　　675 亿元投资建设金塘新材料延伸下游产业链：公司1 月2 日公告全资子公司荣盛新材料（舟山）有限公司为提升综合竞争实力，发展低碳烯烃和绿色环保产业拟投资建设金塘新材料项目。主要拟建设装置包括： 300 万吨/年催化裂解装置、配套气分装置、芳烃抽提联合装置、以及30 万吨/年PEO 装置、100 万吨/年EVA 联合装置、20 万吨/年POE 装置，苯酚/丙酮，1,3-丙二醇、PO/SM、PTT、顺酐、BDO 等。项目总投资为675 亿元，预计可实现营收867 亿元，年净利润155 亿元，税后财务内部收益率24.81%，税后投资回收期6.11 年（含建设期3 年）。

    　　炼油毛利改善，化工品需求有望改善：根据隆众咨询数据，受益油价回落，截止1 月1 日，国内主营炼厂近7 日毛利437 元/吨，环比2023Q4 的191元/吨环比改善。化工品需求在降息后有望边际改善。

    　　风险提示：原油价格波动加大，下游需求不及预期。

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