核心观点：

    　　事件：公司发布2023 年业绩预告，预计公司归母净利润12.5-13.7 亿元（单Q4 归母净利润1.2-2.4 亿元），同比增长41.5%-55.1%。预计公司扣非归母净利润10.5-11.7 亿元，同比增长31.9%-46.9%。

    　　公司经营发展持续向好，业绩保持良好增长。（1）公司积极尝试创新业态，打造新动能。同时，公司回归商业本质，融合变革创新，积极探索打造本地生活生态，不断满足消费者多元化、高品质的消费需求。

    　　公司加快场店调改升级，推动商文旅融合，开展重百购物节、家电节、亲友内购会、时尚潮购等特色消费活动，打造线下场店、线上平台、B端（卡券、BBC、团购）、强管控加盟店、社区集市外展、员工分佣“六大卖场”，实现主业稳定增长。（2）公司持股 31.06%的马上消费金融股份有限公司持续创新金融服务，满足消费需求，经营业绩保持稳定，进一步提升公司整体业绩。马消业务需求保持高景气，公司集中资源投入，加强平台科技属性。（3）公司投资的重庆登康口腔护理用品股份有限公司于2023 年4 月10 日在深圳证券交易所上市，为公司贡献利润较同期大幅增加。同时，公司出让重庆仕益产品质量检测有限责任公司 95%的股权，增加当期收益。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计重庆百货23-25 年归母净利润分别为13.5/15.0/16.4 亿元，同比增速分别为52.2%/11.3%/9.8%。我们给予公司24 年归母净利润10x PE，对应合理价值36.81 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。消费持续疲软，线下零售弱复苏；商圈流量下降，主力门店聚客能力弱化；消费金融监管政策趋严，马上消费金融业务受控等。

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