公司2023 年归母净利预增26.8%-65.8%， Q4 预增96.4%-456.8%公司发布2023 年业绩预告，2023 年公司预计实现归母净利润13 亿元-17亿元，同增26.81%-65.83%，扣非归母净利润11.7 亿元-16.1 亿元，同增22.39%-68.41%。计算得公司Q4 度预计实现归母净利润2.18 亿元-6.18 亿元，同增96.40%-456.76%，扣非归母净利润1.32 亿元-5.72 亿元，同增18.92%-415.31%。我们维持盈利预测，预计公司23-25 年实现归母净利15.5/19.8/23.8 亿元， 参考24 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为11.3X，考虑公司产品管线丰富，游戏运营稳健，给予24 年16X PE，目标价14.70 元（前值14.40 元），维持“买入”评级。

    　　新产品发力，老产品稳健运营，小游戏持续突破公司Q4 业绩高增长，得益于《原始传奇》、《天使之战》、《全民江湖》等游戏的持续稳健运营，叠加Q4 公司游戏新品落地，公司自研《纳萨力克之王》（B 站代理）、《石器时代：觉醒》（腾讯代理）均于Q4 上线且表现较好。

    　　小程序游戏方面，《仙剑奇侠传之新的开始》在微信小游戏畅销榜排名持续提升，已进入畅销榜 Top10，APP 版本预计于2024 年1 月26 日公测。公司目前已获得版号储备的游戏产品包括：《三国：天下归心》、《临仙》、《斗罗大陆：诛邪传说》等13 款，其中MMO 类产品《斗罗大陆・诛邪传说》、国潮水墨风产品《妖怪正传2》预计将于2024Q1 上线。根据公司官方公众号，2024 年公司预计有5-8 款产品上线，预计持续贡献业绩增量。

    　　发行业务因地制宜孵化优质内容，与世纪华通战略合作升级海外发行业务方面，公司通过多元化营销及海外垂直的本地发行团队，发行《新倚天屠龙记》（港台免费榜第一名）、《KR 灵蛇》（韩国地区免费榜前3，畅销榜TOP50）等多款产品，《妖怪正传2》、《太上补天卷》、《代号史莱姆》等产品预计2024 年将陆续发行。1 月10 日公司公告，公司将投资不超过5亿元，与战略合作伙伴世纪华通进行股权投资和证券业务投资，预计通过股权投资双方在《传奇》系列产品内容生态等方面全方位产生更紧密的协同。

    　　公司董事长将成为公司实控人，高管增持彰显信心，维持“买入”评级公司第一大股东、董事长金锋通过管理层收购，拟成为公司实际控制人，股权集中有利于公司未来长期发展。12 月28 日，包括公司总经理、副总经理、财务总监、董秘等在内的多位高管公布不低于800 万元的增持计划，并于次日全部完成增持，彰显对公司发展信心。

    　　风险提示：版号获取及产品上线表现不及预期: AIGC/VR 落地不及预期。

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