公司预计2023 年扣非后归母净利润同比增长0-10%。公司预计2023 年实现归母净利润7.2-7.9 亿元，同比增长0-10%，扣非后归母净利润7.1-7.9 亿元，同比增长0-10%，则预计2023Q4 扣非后归母净利润为1.5-2.3 亿元，环比变动为-19.78%至24.18%。

    公司依托化学合成技术，积极布局功能性材料。公司产品包括液晶材料、沸石系列环保材料、OLED 材料等多个领域，并已取得了业内领先地位；近年来公司在聚酰亚胺材料、半导体制造材料、新能源材料等多个领域积极布局。

    聚酰亚胺材料进展顺利，蓬莱项目建设稳步推进。公司控股子公司三月科技自主知识产权OLED 显示用光敏聚酰亚胺（PSPI）成品材料已在下游面板厂实现销售，其TFT 用聚酰亚胺成品材料除前期已实现供应客户正常销售外，也通过新客户验证。应用于光纤连接器、航空航天复合材料等产品制造领域的热塑性聚酰亚胺材料中试产品持续供应，同时积极推进蓬莱的新产能建设。

    公司半导体材料业务发展顺利。公司目前在半导体制造材料领域的相关产品主要包括光刻胶单体、光刻胶树脂、光致产酸剂以及半导体制程中清洗剂添加材料等，公司“年产65 吨光刻胶树脂系列产品项目”已投入使用。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为7.74 亿元、8.40 亿元和9.69 亿元，EPS 为0.83 元、0.90 元和1.04 元。参考同行业公司，我们认为合理估值为2024 年PE 18-20 倍，合理价值区间为16.20-18.00元，维持优于大市评级。

    风险提示。新产能建设进度不及预期；产品价格下跌；下游需求不及预期。

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