事件：公司发布2023 年度业绩预增公告，预计实现归母净利润17.61 亿元，比上年同期（法定披露数据）增长约102.0%，重述后的财务数据同比增长约30.3%；预计实现扣非归母净利润13.11 亿元，同比增长约88.6%，重述后的财务数据同比增长约86.9%；基本每股收益0.4140 元/股。我们认为：

    　　公司航空机载产品需求旺盛，目前公司已完成换股吸收合并中航机电，资产规模、销售收入大幅增加，23 年经营业绩较上年同期重组前大幅增长。

    持续打造具有国际竞争力的航空机载系统供应商公司于2023 年4 月13 日完成吸收合并中航机电；50 亿元募集配套资金6月已到账，用于建设航空引气子系统等机载产品产能提升项目、液压作动系统产能提升建设项目、航空电力系统生产能力提升项目等10 个项目并补充流动资金。公司通过构建数字化、智能化生产线，提高科研生产能力，提升产品生产效率，有利于公司提高产品竞争力、扩大市场份额。我们认为：公司在吸收合并中航机电后，有利于整合双方优势资源，发挥规模效应，实现优势互补，有效提升公司核心竞争力，顺应全球航空机载产业系统化、集成化、智能化发展趋势，打造具有国际竞争力的航空机载产业。

    军民市场发展双机遇，业务优化助力业绩提升我国军用飞机批产列装与升级换代加速，军用航空机载产品需求旺盛；民用飞机C919 已开启商运且在手订单上千架，C929 已进入初步设计阶段。

    　　公司作为军用航空机载产品龙头，同时多家子公司成为C919 项目配套供应商，提前布局C929 项目，加入民机维修协会，把握民机新发展机遇。

    　　2023 年12 月，公司发布公告预计2024 关联交易金额总计561.55 亿元，较2023 年预计值提升6.18%，仍保持高位，其中销售商品220.00 亿，同比+2.33%；提供劳务4.50 亿，同比+12.50%；租赁金额0.90 亿元，同比+28.57%；存贷款金额均增加至130.00 亿，分别同比+7.44%，+18.18%。我们认为：

    　　公司作为航空工业旗下机载产业上市旗舰平台，有望同时迎来单机产品配套价值量提升、产品需求量提升以及产品配套型号渗透率的提升，叠加航空产品存量提升带来的后端维修市场，未来前景向好。同时公司预计2024关联交易金额仍处于高位，需求端保持持续景气。

    　　盈利预测与评级：公司目前已完成对中航机电的吸收合并，规模体量及产品谱系扩充明显，全面提升机载系统装备研制能力，航空机载旗舰有望迎来全新发展阶段。目前业绩预告与年初经营目标存在一定差距，因此我们调整公司2023-2025 年预测归母净利润为17.61/22.57/27.33 亿元（前值为22.81/28.17/33.10 亿元），PE 为30.94/24.14/19.94x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；军品业务波动风险；运营风险；供应链风险；技术创新风险；质量控制风险；募投项目延期风险；业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计，为公司财务部门基于自身专业判断进行初步核算，具体准确的财务数据以公司正式披露的年度报告为准。

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