事件：公司发布2023 年度业绩预增公告，预计2023 年实现归母净利润20-22 亿元，较去年同期增加9.17-10.17 亿元，同比增长68.99%-85.89%；实现扣非归母净利润18-20 亿元，较去年同期增加6.02-8.02 亿元，同比增长50.29-66.98%。

    　　点评：

    2023 年经营表现超预期，海外市场表现亮眼。根据测算，2023Q4 公司预计实现归母净利润6.40-8.40 亿元，同比增长94.74%-155.63%；实现扣非归母净利润5.46-7.46 亿元，同比增长60.94%-119.85%，Q4 公司利润端延续二、三季度的高增长态势，经营表现超预期。分海内外市场看，1）内销：根据奥维云网数据，2023 年公司线下及线上市场零售额份额同比分别+9.3pct/+2.6pct 至14.0%/23.9% ， 零售量份额同比分别+9.4pct/+3.0pct 至14.1%/19.8%。年内公司发布G20 旗舰款与P10、P10Pro性价比款扫地机新品，公司价格带拓宽，高质价比新品带动全渠道市场份额提升。2）外销：石头科技海外全能基站产品占比提升，以及海外Q REVO 等新品放量效果显现，在欧美等海外市场消费需求复苏的背景下，我们预计全年公司海外整体收入规模同比快速提升。

    2023 年公司业绩实现高增。2023 年公司归母净利润同比增长较快，我们认为一方面系海外全能基站产品销售较优推动公司业绩提升，另一方面年内公司获得所得税优惠税率，收到所得税退税以及理财产品公允价值变动收益增长也对净利润产生正向影响。

    2024CES 展会发布新品，看好海外市场持续突破。公司于2024CES 展会面向海外市场推出多款扫地机新品，包括高端S8 MaxV Ultra、S8 MaxUltra，以及性价比款Q Revo MaxV 及Q Revo Pro。其中旗舰款S8 MaxVUltra 新增动态机械臂边刷，支持震动+旋转擦地，更好地适用于欧美地毯清洁环境。我们看好公司新品销售对2024 年海外市场的业绩支撑。

    投资建议：公司在北美线下渠道（Target）取得突破，外销实现强劲复苏，考虑到扫地机海外成长性及石头品牌在全球份额的提升潜力，我们上调公司盈利预测， 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为21.12/24.00/28.21 亿元（原预测值分别为19.35/23.53/27.93 亿元），对应当前市值PE 分别为18/16/13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新品开发不及预期，消费恢复不及预期，原料价格上涨等。

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