事件：公司发布2023 年业绩预告。公司预计2023 年实现归属于上市公司股东的净利润为53.00-56.20 亿元，同比下降50.43%-53.25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为52.97-56.17 亿元，同比下降49.27%至52.16%。

    　　主要产品销量持续增长，销售价格有所下降。液化天然方面：预计全年销量同比增加约67.18%，销售均价同比减少约38.81%。其中启东外购气预计全年销量同比增加约64.75%，销售均价同比减少约38.74%。煤炭方面：预计全年销量同比增加20.23%，销售均价（含运杂费）同比减少约13.57%-15.18%。

    　　煤化工产品方面：预计甲醇全年销量同比减少约19.63%，销售均价同比下降4.81%；煤基油品全年销量同比减少0.44%，销售均价同比下降约6.61%。

    　　2024 年资本支出较大，主要用于煤矿建设和原油勘探。根据公司投资框架与融资计划的公告，广汇能源2024 年资本支出预计达到64.40 亿元，其中主要为（1）投资25.31 亿元，用于白石湖露天煤矿建设及淖柳公路维修等项目建设及结转项目支出；（2）投资16.76 亿元，用于马朗煤矿建设。（3）投资5.98亿元，用于斋桑原油项目原油油藏评价及勘探等工作。在资金来源方面，公司公司拟通过债权方式净新增融资不超过40 亿元。我们认为，随着公司煤矿产能持续增加，公司未来盈利中枢有望持续提升。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为54.88亿元、77.79 亿元、92.25 亿元，EPS 分别为0.84 元、1.18 元、1.41 元，按照2023 年EPS 以及9-10 倍PE，对应合理价值区间7.56-8.40 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。

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