事件：1 月29 日晚，公司披露2023 年业绩预告。由于行业周期、工控领域客户管理事宜制约、信息化市场处于调整期以及竞争激烈，公司预计2023 年年度实现营收5.08 亿元左右，yoy：-31.23%，单23Q4 实现营收1.14 亿元左右（yoy：-55.3%，qoq：32.6%）；利润端，由于信息化产品销量下降，叠加公司为拓展市场导致部分产品销售价格承压，预计2023 年年度归母净利润-3.1 亿元左右， yoy：-699.0%；

    　　扣非净利润-4.2 亿元左右，yoy：-167.9 %。

    　　3A6000 CPU 测评反响热烈，当前工艺下进行结构优化持续打开性能提升空间。

    　　自23Q4 龙芯新品发布会以来，市场对龙芯3A6000 产品的关注度十分高涨，据MC 评测室、电脑报等机构测评，3A6000 全默认设定的性能确实如官方披露的信息所言，可以对标Intel 第10 代酷睿i3 处理器。超预期之处在于，在相同频率、相同核心与线程数量情况下，3A6000 在测试软件中单核IPC 甚至可以与Intel 最新旗舰处理器酷睿i9-14900K 相媲美。公司多年来致力于提升单核性能，在CPU国产替代的路上已经形成了自身的优势，展望未来，据公司投关记录，公司6000系列计划在目前的工艺上再做一次结构优化，结构优化争取每GHz 的性能再提高20%-30%，使用成熟工艺达到Intel、AMD 先进工艺CPU 的性能。

    　　大力投入研发或拖累23 年利润，24 年服务器、GPU 新品进展值得关注。2023年公司持续加大研发投入，连续突破同时多线程技术、片间互连技术、GPGPU技术，致使期间费用上升。展望2024 年，公司多产品线有望实现突破。截至23年12 月19 日投关记录，服务器产品方面，16 核3C6000 已经基本完成设计；32核3D6000 和64 核3E6000 将分别用chiplet 技术封装两个和四个3C6000 的硅片形成；3C/3D/3E6000 全部采用全新的龙链技术，实现片间高速互联。在GPU方面，公司第二代自研图形处理器核LG200 支持图形加速、科学计算加速、AI加速，集成在正在研发的2K3000 芯片中，2K3000 已经完成前端设计，计划24Q1交付流片。在此基础上，24 年公司计划研制专用GPGPU 芯片。在当前全球AI芯片高成长速度（AMD 指引23-27 年GAGR＞70%）叠加国外AI 芯片出口管制政策背景下，AI 算力仍然是AI 硬件侧重点布局方向，龙芯适时切入有望开拓新成长赛道。

    　　LoongArch 生态耕耘不辍，架构授权拥抱开放市场。2022 年公司国际开源软件生态建设取得了决定性进展，LA 架构获得了编号为258 的专属指令集架构标识，已得到开源软件界广泛认可与支持。在开放市场生态建设上，公司制定了阶段性工作计划：（1）躬身践行“点面结合、纵横结合”的工作方针，第二轮转型如火如荼。在23Q4 新品发布会上，第四代Tock“三剑客”首发推出3A6000，强势突围开放市场，公司董事长表示，目标于1-2 年后构建起性价比及软件生态优势，赢得更多客户认可；（2）在开源/闭源问题上，公司吸取Linux/Windows 操作系统的发展经验，总体上会采取比Intel 更加开放的路线，做几乎同权的架构授权，并建立有效的维护机制，团结更多的合作伙伴一起来推动龙架构的发展。

    　　投资建议：根据公司2023 年业绩预告，我们调整公司2023-2025 年营业收入预期为 5.08/8.77/12.42 亿元，调整归母净利润预期为-3.07/-1.24/1.16 亿元，以1月30 日市值对应PS 分别为67/39/27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品推进不及预期；下游算力需求不及预期；市场竞争加剧风险；国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；“实体清单”供应链不确定性

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