本报告导读：

    　　公司公告业绩预告，四大业务板块维持稳健增长，创新管线未来有望陆续兑现，看好公司长期创新转型，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。公司发布业绩预告，2023年归母净利润28.12-28.62亿元，同比增长12.50%-14.50%；扣非归母净利润27.35-27.84 亿元，同比增长13.50%-15.50%。单四季度归母净利润同比增长20-30%，业绩符合预期；考虑院内环境收紧影响，下调 2023-2025 年EPS 至1.63/1.93/2.29 元（原1.68/2.04/2.40 元）。参考可比公司估值，给予公司2024 年PE21X，下调目标价至40.53 元，维持增持评级。

    业绩稳健增长。公司持续推进创新转型战略，报告期内四大业务板块均实现正向拉动，经营效率持续提升。医药工业板块稳固院内，开拓院外市场，实现稳健增长。医美板块国内外均实现高速增长，营收创历史最好水平，海外医美业务盈利能力逐步提升。医药商业板块Q3受院内环境收紧影响，预计Q4 环比修复。

    在研管线有望陆续兑现。利拉鲁肽注射液糖尿病及减重适应症于2023 年3 月、6 月国内首仿获批上市，截至2023 年底已在国内800家大型医院实现入院销售，完成2 万家终端铺货单体药店覆盖。全球首创ADC 药物ELAHERE、治疗冷吡啉周期性综合征药物ARCALYST 以及QX001S 预计2024 年内获批上市；迈华替尼2023 年7 月完成III期研究；司美格鲁肽注射液III 期临床研究已启动，2023 年 9 月完成首例受试者入组。产品管线有望逐步兑现。

    催化剂：临床进展加快，工微业务发展超预期，医美产品需求超预期? 风险提示：创新药研发进展及商业化不及预期，行业整治风险

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