本期投资提示：

    根据国盛智科、秦川物联基本面及同行业可比公司对比的综合分析，我们预期国盛智科发行价所在区间可能为： 17.48-18.82 元， 秦川物联发行价所在区间可能为：

    　　11.46-12.57 元。中性预期情形下，国盛智科、秦川物联预期发行价格区间中值口径下的单账户顶格获配资金分别是：科A 为11.26 万元、10.10 万元，科B 为10.89 万元、9.54 万元，科C 为6.52 万元、5.81 万元。

    AHP 得分―秦川物联2.24 分、国盛智科1.61 分，分别位于总分的35%、24%分位。

    　　秦川物联是国内领先的智能燃气表公司，2018 年公司智能燃气表销量在行业中排名第八，IC 卡智能燃气表销量在行业中排名第六。公司产品智能计量、智能阀控方面的技术指标在国内处于领先地位，机电转换误差、电子计量误差、开关阀电流、开关阀时间等指标优于欧洲标准和日本标准。目前公司已成为港华燃气、昆仑能源、新天然气、蓝天燃气等全国和地区大型燃气集团合格供应商，并与之建立了良好的合作关系。2017-2019年公司营业收入和归母净利复合增长率分别为23.30%、112.45%。国盛智科是国内先进的金属切削类中高档数控机床以及智能自动化生产线提供商，形成了数控机床、智能自动化生产线、装备部件三大系列产品。在金属切削数控机床领域整体技术水平达到国内先进水平，是国内为数不多的成功开发出五轴联动数控机床等高档数控机床并实现量产的新兴智能制造装备商。凭借创新的技术、优良的产品和优质的服务，已与杰瑞股份、日本东芝机械、德马吉森精机、美国卡特彼勒等国内外知名智能制造装备企业建立了长期稳定的合作。

    预期国盛智科、秦川物联2019 年PB 估值中值分别约为2 倍、2.5 倍。国盛智科是国内先进的金属切削类中高档数控机床以及智能自动化生产线提供商，在金属切削数控机床领域整体技术水平达到国内先进水平。但公司2017-2019 年归母净利润下滑，且公司预计2020 年上半年同比仍可能下滑。此外，公司还面临市场竞争加剧、毛利率下滑等风险。考虑流动性溢价因素后公司AHP 得分位于2020 年科创板已上市新股的下游。综上，预期国盛智科首发摊薄后PB 为1.97 倍-2.05 倍，对应的价格区间为17.48 元-18.82元,对应的总市值区间为23.07 亿元-24.85 亿元。秦川物联的智能燃气表、IC 卡智能燃气表销量在国内均位列前十，技术指标在国内处于领先地位，目前已成为港华燃气等全国和地区大型燃气集团合格供应商。考虑到公司2017-2019 年归母净利复合增长率大幅领先同行可比，研发投入占营业收入比值、毛利率水平均高于同行可比均值。但公司亦面临物联网智能燃气表增长趋势不确定、专利诉讼等风险。考虑流动性溢价因素后公司AHP 得分为2.24 分，位于总分值的35%分位，位于2020 年科创板已上市新股的中下游。综上，预期秦川物联首发摊薄后PB 为2.49 倍-2.58 倍，对应的价格区间为11.46元-12.57 元，对应的总市值区间为19.25 亿元-21.11 亿元。

    风险提示：（1）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：需警惕国盛智科市场竞争加剧、经营业绩连续下滑、部分核心部件依赖外采以及主要原材料和外购零部件价格波动、毛利率下滑等；需警惕秦川物联物联网智能燃气表增长趋势不确定、专利诉讼、应收账款余额较高及发生坏账等风险。

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