报告摘要：

    公司主要产品为各 类耐高温绝缘云母制品。公司产品包括新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带、云母纸和玻璃纤维布等产品。其中，新能源汽车热失控防护绝缘件主要用于新能源汽车电池电芯、电池模组、电池包及整车热失控防护及自动驾驶系统的绝缘防护。公司在创立早期产品主要应用在传统小家电、电线电缆和工业应用领域，在发展过程中，公司产品工艺、技术逐步成熟，生产规模逐步扩大，下游客户数量持续增长，公司业务收入也随之增长。自2016 年起，公司开始寻求新的业务突破口，在原来产品应用领域外，公司依靠技术、生产工艺的积累，产品逐步切入新能源汽车领域，最终与新能源汽车龙头企业特斯拉达成了合作。

    公司客户资源优质。在新能源汽车领域，客户包括特斯拉、大众、丰田、宝马、奔驰、沃尔沃、吉利、小鹏等；在动力电池领域，客户包括宁德时代、孚能电池、Northvolt、SK on 等；公司的家电客户包括美的、松下等；电线电缆客户包括耐克森、远东电缆、宝胜电缆等。

    公司所在行业具有较大的市场空间。根据市场调查公司弗若斯特沙利文公司的研究，2022 年全球云母耐火绝缘市场规模为145.43 亿元，预计2023 年-2027 年全球云母耐火绝缘市场年均复合增长率为19.30%，2027年全球云母耐火绝缘市场规模将达到355.64 亿元。公司产品所在的细分领域中新能源汽车市场具有巨大的增长潜力，小家电和电线电缆市场处于稳定增长阶段，其他工业应用市场需求稳定规模巨大。

    公司获得北美某客户新定点，开拓新型轻量化安全结构件产品。3 月1日，公司公告收到了北美某新能源汽车客户的定点通知，选择公司作为其新能源汽车新型轻量化安全结构件产品的供应商。此次定点项目生命周期为2-3 年,生命周期总销售金额约人民币3.65 亿元，此次定点项目预计在2024 年上半年开始陆续量产。

    盈利预测及评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.67 亿、2.47亿、3.41 亿，EPS 分别为0.60 元、0.88 元、1.22 元，PE 分别为45.16 倍、30.49 倍、22.08 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：矿源价格波动；汇率波动；海运费波动。

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